20220505-首创证券-晋控煤业-601001.SH-公司简评报告_煤炭板块业绩大增_资产注入潜力大_4页_1mb

报告摘要

晋控煤业在2021年实现了显著的业绩增长，2022年一季度也延续了良好的盈利表现。公司作为煤炭行业的重要参与者，其业绩主要由煤炭板块驱动，非煤业务表现相对较弱。公司还具备大股东资产注入的潜力，进一步提升其产能与市场竞争力。

业绩表现突出：2021年公司实现营业收入182.65亿元，同比增长67.49%；净利润46.57亿元，同比增长431.88%；基本每股收益2.78元，同比增长434.62%。2022年一季度，公司实现营收41.23亿元，同比增长16.93%；归母净利润9.00亿元，同比增长78.23%。
煤炭板块强劲：2021年煤炭业务营收达177.04亿元，同比增长70.01%；营业利润98.96亿元，同比增长160.54%。商品煤综合售价为583元/吨，同比增长53.5%；单位综合成本为257.1元/吨，同比增长6.6%；吨煤毛利325.92元/吨，同比增长135.21%；毛利率达55.90%，较上年增加19.42个百分点。
非煤业务小幅亏损：2021年非煤业务营收2.71亿元，同比增长11.55%；但营业成本增加至3.51亿元，同比上升29.21%，导致亏损0.8亿元。不过，该部分对整体业绩影响较小。
投资收益显著：公司参股企业经营效益大幅提升，2021年按持股比例确认投资收益9.63亿元。
分红率较高：2021年公司分红率为14.40%，现金分红预案为6.69亿元，按2022年5月5日股价测算，股息率为3.29%。
资产注入预期：公司控股股东晋能集团资源储备雄厚，总产能约4.04亿吨/年，后续符合条件的资产有望注入，进一步提升公司产能和规模。

指标	2021年	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	182.7	207.8	218.0	228.9
营收增速（%）	67.5	13.8	4.9	5.0
净利润（亿元）	46.6	56.9	60.2	63.7
净利润增速（%）	431.9	22.1	5.9	5.8
EPS（元/股）	2.78	3.40	3.60	3.81
PE	4.4	3.6	3.4	3.2
PB	1.71	1.16	0.93	0.77

指标	2021年	2022E	2023E	2024E
毛利率	54.4%	56.9%	56.1%	55.3%
净利率	25.5%	27.4%	27.6%	27.8%
ROE	39.1%	32.3%	27.5%	24.1%
ROIC	24.7%	22.2%	19.3%	17.1%
资产负债率	55.8%	47.8%	43.7%	40.4%
流动比率	1.20	1.75	2.18	2.59
速动比率	1.18	1.73	2.15	2.57

指标	2021年	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（亿元）	78.20	81.35	83.93	85.47
投资活动现金流（亿元）	-3.97	0.42	1.88	3.48
筹资活动现金流（亿元）	-4.35	-3.07	-11.71	-12.50
现金净增加额（亿元）	69.89	78.70	74.10	76.45