20260510-国金证券-互联网行业研究_豆包新增付费订阅_4月26城二手房交易量同比大涨32_11页_1mb

传媒与互联网行业周总结（2026年5月4日-5月8日）

核心内容

咖啡茶饮行业

• 行业整体承压，尽管仍具备β性红利，但品牌竞争加剧，市场拥挤度提升。
• 外卖补贴退坡与去年同期基数提升，导致4月表现平淡。
• 建议关注头部品牌在竞争中的表现。

电商行业

• 2026年Q1电商表现回暖，但整体仍受消费环境影响，表现乏力。
• 拼多多启动618年中大促，时间跨度长，覆盖多个节日热点。
• 抖音电商试水城市级自营旗舰店，菜鸟在欧洲扩展仓储网络，提升物流效率。
• 摩根士丹利试点加密货币交易服务，费用低于行业平均水平。
• 618大促或成为上半年重要消费增长引擎。

流媒体平台

• 行业竞争加剧，订阅收入增速放缓。
• 非订阅音乐收入可能成为第二增长曲线。
• 腾讯音乐、网易云音乐表现较好，Spotify与奈飞则表现不佳。

虚拟资产&资产交易平台

• 比特币与以太币价格分别上涨3%与1%。
• DTCC推进代币化服务，计划于2026年7月启动首批交易，10月正式推出。
• Bullish计划收购Equiniti，提供全面代币化服务。
• Coinbase裁员14%，以优化成本结构。
• Kalshi完成10亿美元融资，估值达220亿美元，计划扩展企业服务。

汽车后市场

• 4月核心指标同环比双降，市场再度面临下行压力。
• 润滑油行业经历第三波涨价，部分品牌累计涨幅超30%。
• 轮胎行业亦出现价格上调，外资品牌集体跟进。
• 新能源车进厂台次同比上涨20%，但整体市场复苏仍面临挑战。

020行业

• 26城二手房交易量同比大涨32%，小阳春超预期。
• 贝壳-W、阿里健康等个股表现较好。
• 通用汽车数字订阅服务表现亮眼，OnStar续订率近40%。
• 中国暂停发放L4自动驾驶新许可，因百度Apollo Go事故引发监管关注。
• 讯飞医疗皖桂医保影像云平台接入超2300家机构，实现跨院影像“秒级调阅”。

AI&云行业

• 国产大模型持续迭代，多家公司启动融资。
• 腾讯、阿里、百度等公司AI能力提升，带动产业链景气度。
• 豆包App将新增付费订阅服务，提供四种版本，价格区间从68元到500元不等。
• Kimi完成20亿美元融资，估值突破200亿美元。
• DeepSeek拟融资500亿元，成为国内最大AI融资案例。
• Anthropic考虑融资，估值接近1万亿美元。
• 腾讯Hy3 preview Token调用量增长10倍，AI语音输入功能上线。

主要观点

• 消费与互联网板块：整体表现承压，但部分个股如贝壳-W、阿里健康等表现较好，市场对复苏仍有期待。
• 电商行业：拼多多618大促布局，抖音、菜鸟等平台扩展市场，但整体仍受消费环境制约。
• 流媒体平台：订阅收入增速放缓，非订阅收入成为新增长点，行业竞争加剧。
• 虚拟资产市场：比特币价格上行，代币化服务持续推进，监管政策对市场影响显著。
• 汽车后市场：整体市场承压，润滑油与轮胎价格持续上涨，新能源车表现相对较好。
• 020行业：二手房市场超预期回暖，贝壳-W等平台值得关注，但自动驾驶监管趋严。
• AI与云行业：大模型融资活跃，AI语音、代码生成等技术应用加速，行业前景广阔。

关键信息

• 市场数据：

  • 26城二手房成交量同比上涨32%。
  • 比特币价格达80189美元，以太币2306.83美元。
  • 豆包将推出付费订阅服务，价格从68元到500元不等。
  • 通用汽车OnStar数字订阅服务贡献7.5亿美元利润，同比增长超20%。

• 行业动态：

  • 抖音电商上线城市级自营旗舰店。
  • 菜鸟在欧洲启用4处新仓，提升物流效率。
  • Kalshi完成10亿美元融资，估值达220亿美元。
  • DTCC计划于2026年10月推出代币化服务。
  • 中国暂停L4自动驾驶新许可，因百度Apollo Go事故。

• 公司动向：

  • 淘车车冲刺港交所上市，腾讯与京东为股东。
  • Kimi融资超39亿美元，估值翻四倍。
  • 腾讯Hy3 preview Token调用量增长10倍。
  • 百度Apollo Go暂停运营，引发行业关注。

风险提示

• 后续政策不及预期风险。
• 中美关系变化风险。
• 内容上线及表现不及预期风险。
• 宏观经济运行不及预期风险。
• AI技术迭代和应用不及预期风险。
• 政策监管风险。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。