20260228-五矿期货-铅周报_震荡区间下沿_再生开工偏低_35页_3mb

报告摘要

铅周报总结（2026/02/28）

核心内容概述

本报告分析了2026年2月28日铅市场的供需、库存及价格走势，指出当前铅价处于震荡区间下沿，市场整体呈现供大于求的格局，但短期内铅价有望止跌企稳，后续伴随供应收窄可能逐步回升。

主要观点

价格回顾：
上周五沪铅指数收涨0.31%至16845元/吨，伦铅3S价格较前日跌3至1986.5美元/吨。SMM数据显示，1#铅锭均价16575元/吨，再生精铅均价16550元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9925元/吨。
国内结构：
上期所铅锭期货库存5.68万吨，全国主要市场铅锭社会库存6.9万吨，较前一日增加0.47万吨。内盘原生基差-150元/吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。国内铅锭累库幅度较高。
海外结构：
LME铅锭库存28.63万吨，注销仓单0.55万吨。外盘cash-3S合约基差-45.26美元/吨，3-15价差-128.8美元/吨。沪伦比价剔汇后为1.239，铅锭进口盈亏432.28元/吨。
产业数据：
- 原生供给：2025年12月铅精矿总供应31.15万金属吨，同比增加27.78%。原生铅开工率51.47%，产量34.22万吨，同比增加17.92%。铅精矿进口TC为145美元/干吨，国产TC为250元/金属吨，TC小幅抬升。
- 再生供给：铅废库存10.4万吨，再生铅开工率20.00%，产量36.5万吨，同比增加25.13%。再生铅锭厂库2.8万吨。
- 需求端：铅蓄电池开工率29.26%，国内铅锭表观需求71.98万吨，同比增加5.09%，环比下降0.44%。两轮车板块需求受快递、外卖增长支撑，启动电池开工率维持高位，为铅锭消费提供支撑。基站板块需求因通信技术发展稳步增加。
供需库存：
2025年12月国内铅锭供需差为短缺0.4万吨，1-12月累计短缺1.24万吨。海外铅锭供需差为过剩3.02万吨，1-11月累计过剩17.14万吨。