20260710-五矿期货-铅月报_铅价破位下行_再生利润承压_34页_3mb

铅价破位下行，再生利润承压月报总结

核心内容

本报告为2026年7月10日发布的铅月报，分析了当前铅市场供需、价格走势、库存变化及未来展望。报告指出，铅价持续下行，国内与海外供需结构偏弱，再生铅供给端压力显现，整体市场基本面承压。

主要观点

• 价格回顾：

  • 沪铅加权价格收跌3.44%至16010元/吨，伦铅3M合约收跌7.10%至1872美元/吨。
  • SMM1#铅锭均价与再生精铅均价均为15925元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9525元/吨。
  • 铅价增仓下破长期支撑，主力空头止盈离场前预计铅价维持偏弱运行。

• 国内结构：

  • 上期所铅锭期货库存6.35万吨，全国主要市场铅锭社会库存6.94万吨，较前一工作日小幅减少。
  • 内盘原生基差-55元/吨，连续合约-连一合约价差-65元/吨。
  • 铅锭进口盈亏为218.63元/吨，沪伦比价剔汇后为1.249。

• 海外结构：

  • LME铅锭库存29.14万吨，注销仓单1.8万吨。
  • 外盘cash-3S合约基差-42.24美元/吨，3-15价差-124.8美元/吨。

关键信息

原生供给

• 铅精矿供应：

  • 2026年5月铅精矿净进口10.70万实物吨，同比+5.3%，环比-11.2%。
  • 1-5月累计净进口铅精矿58.30万实物吨，累计同比+7.1%。
  • 2026年6月国内铅精矿产量14.85万金属吨，同比-3.0%，环比-0.4%。
  • 1-6月累计产量77.65万金属吨，累计同比-1.3%。
  • 铅精矿加工费进口TC-170美元/干吨，国产TC150元/金属吨。
  • 铅精矿港口库存2.2万吨，工厂库存44.0万吨，折30.14天。

• 原生铅产量：

  • 2026年6月中国原生铅产量33.45万吨，同比+1.8%，环比-5.8%。
  • 1-6月累计产量197.81万吨，累计同比+5.0%。

再生供给

• 铅废库存：

  • 铅废库存8.95万吨，再生铅冶炼厂开工率21.00%。
  • 2026年6月再生铅产量26.54万吨，同比-7.4%，环比+4.5%。
  • 1-6月累计产量169.34万吨，累计同比-12.4%。

• 再生铅锭厂库：

  • 再生锭厂库3.01万吨。

需求分析

• 铅蓄电池开工率：

  • 铅蓄电池开工率64.1%，国内铅锭表观需求5月为66.46万吨，同比+11.2%，环比-5.3%。
  • 1-5月累计表观需求323.86万吨，累计同比+1.2%。

• 出口情况：

  • 2026年5月铅蓄电池净出口数量2017.09万个，同比+2.6%，环比+7.8%。
  • 1-5月累计净出口量8368.66万个，累计同比-8.8%。

• 库存变化：

  • 2026年4月铅蓄电池成品厂库由25.9天增至27.4天，经销商库存天数由36.41天增至37.2天。

供需库存

• 国内供需差：

  • 2026年5月国内铅锭供需差为过剩0.15万吨。
  • 1-5月累计供需差为过剩5.23万吨。

• 海外供需差：

  • 2026年4月海外精炼铅供需差为过剩3.23万吨。
  • 1-4月累计供需差为过剩11.89万吨。

价格展望

• 铅价在增仓下破长期支撑，主力空头止盈离场前预计铅价维持偏弱运行。
• 产业基本面偏弱，国内冶炼厂成品库存大幅抬升，社会库存高位震荡。

附录信息

• 高频数据：

  • 上期所铅锭期货库存6.35万吨，社会库存6.94万吨。
  • LME铅锭库存29.14万吨，注销仓单1.8万吨。
  • 伦铅投资基金净空增加，商业企业净空边际下滑。

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  • 本报告基于可靠资料来源，提供数据与分析，不构成买卖建议。
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