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全球云服务厂商加码AI基建，半导体需求持续增长

核心内容概述

2025年全球半导体市场持续增长，AI需求强劲，带动市场规模与库存去化。长城证券产业金融研究院认为，AI浪潮推动“硅基强智能奇点”到来，半导体市场即将迎来第四次工业革命。随着AI服务器、智能手机、PC、新能源汽车等终端需求增长，半导体市场整体表现向好。

主要观点

• AI需求强劲：2025年Q2全球半导体市场规模同比增长20%，环比增长8%。预计2025年全球半导体市场规模同比增速在10%~15%区间。
• 库存调整：全球前60大半导体企业库存天数在2025年Q2为127天，预计年底调整至105~110天合理水平。
• 供给端复苏：晶圆厂稼动率预计回升至84%左右，NAND设备表现强劲，预计2025年全球半导体制造设备销售额同比+7%，其中NAND设备激增42%。
• 投资建议：重点关注AI产业链相关公司及“龙头低估”和“困境反转”企业，如立讯精密、豪威集团、澜起科技、长电科技、卓胜微、江波龙、联瑞新材等。

关键信息

市场规模

• 2025年Q2全球半导体市场规模约1797亿美元，同比增长20%，环比增长8%。
• WSTS预计2025年全球半导体市场规模约7276亿美元，同比增长15%。
• IDC预计2025年全球半导体市场规模约7836亿美元，同比增长16%。

需求端

• 智能手机：预计2025年Q3出货量环比+8%，全年出货量预期下调至12.4亿部，同比增长0.6%。
• PC：预计2025年Q3出货量环比+6%，全年出货量同比增长4.1%。
• 服务器：海外大厂Token调用量加速，预计2025年AI服务器出货量同比增长24%。
• 新能源汽车：预计2025年全球新能源车销量同比增长20%，智能化推动技术变革。

供给端

• 晶圆厂稼动率：预计至2025年底全球晶圆厂产能利用率有望回升至84%。
• 台积电：2025年Q2营收300.7亿美元，同比增长44.4%，毛利率58.6%。预计全年营收同比增速上修至30%。
• 半导体硅片：AI数据中心需求强劲，300mm硅片出货量温和复苏，预计2025年H2全球硅片出货量将增长。

库存情况

• 全球库存：2025年Q2全球前60大半导体企业库存天数约127天，预计年底调整至105~110天。
• 细分产品库存：存储企业库存天数环比下降44天，MPU/射频/模拟/功率库存天数仍环比上升。

价格走势

• 2025年Q2价格：全球半导体价格指数环比下降2%，存储/Micro/逻辑芯片ASP环比提升，模拟/分立器件ASP环比下降。
• 2025年H2价格：预计存储芯片ASP环比提升，模拟芯片价格底部震荡。

投资建议

重点关注领域

1. 国产AI服务器产业链：如南亚新材，重点关注其高端覆铜板业务。
2. 国产AI存力产业链：如江波龙、澜起科技、联瑞新材，受益于存储价格持续上涨及AI需求。
3. 端侧AI苹果链：如立讯精密、长电科技，受益于iPhone AI功能拓展。
4. 智能手机温和复苏：如卓胜微、豪威集团，产业链迎来困境反转。

风险提示

• 下游需求不足
• 地缘政治风险
• 核心竞争力风险
• 估值风险

图表与数据

图1：全球半导体市场规模与库存天数

• 市场规模：2025年Q2全球半导体市场规模约1797亿美元，同比增长20%。
• 库存天数：2025年Q2全球前60大半导体企业库存天数约127天，预计年底调整至105~110天。

图2：全球半导体资本支出与设备销售

• 资本支出：2025年全球半导体资本支出约1842亿美元，同比增长15%。
• 设备销售：SEMI预计2025年全球半导体制造设备销售额同比+7%，其中NAND设备激增42%。

图3：全球主要半导体企业库存天数

• 存储库存：2025年Q2存储企业库存天数约126天，环比下降44天。
• MPU库存：2025年Q2 MPU库存天数约118天，环比上升24天。
• 射频库存：2025年Q2射频库存天数约116天，环比上升4天。
• 模拟库存：2025年Q2模拟库存天数约180天，环比上升3天。
• 功率库存：2025年Q2功率库存天数约184天，环比上升8天。

图4：全球主要半导体企业价格指数

• 2025年Q2价格指数：全球半导体价格指数约110.99，同比提升4%，环比下降2%。
• 细分产品价格：存储芯片ASP环比提升，模拟芯片价格底部震荡，Micro芯片价格于一季度冲高后环比下降。

表格：重点公司财务指标及估值情况

产业趋势

• AI驱动半导体需求：AI服务器需求增长24%，AI数据中心用半导体硅片需求强劲。
• 消费电子温和复苏：智能手机、PC出货量温和增长，带动相关产业链复苏。
• 地缘政治影响：关税政策对全球供应链产生影响，但尚未改变客户行为。
• 技术变革：智能化推动技术突破，打破原有技术护城河，推动产业变革。

结论

2025年全球半导体市场将受益于AI需求的持续增长和消费电子的温和复苏，整体呈现回温趋势。库存去化周期持续，价格指数震荡回升。建议重点关注AI产业链相关公司及“龙头低估”和“困境反转”企业，同时警惕地缘政治和宏观经济带来的潜在风险。