> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 半导体行业总结 ## 核心内容 华为近日正式发布“τ定律”，这是中国在全球半导体领域首次提出的指导性原则，标志着中国半导体产业从“跟随者”向“引领者”的转变。该定律旨在通过系统性降低时间常数τ（韬），在不依赖物理尺寸缩小的前提下，提升晶体管密度与系统性能，从而应对算力需求激增的挑战。 ## 主要观点 1. **τ定律的提出与意义** - 针对制程逼近原子级带来的物理限制，华为提出“τ定律”，探索一条新的半导体发展路径。 - 通过“逻辑折叠（LogicFolding）”等核心技术，构建多层级协同优化体系，有效压缩信号传播时延，提升芯片性能。 - 预计到2031年，基于τ定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程水平。 2. **国产半导体产业突破** - 长鑫科技科创板IPO即将上会，预计2026年H1收入增长达612.53%~677.31%，净利润增长1714.67%~1934.85%。 - 长江存储也已启动上市辅导，国产先进制程与先进封装技术持续突破，有望重塑全球供应格局。 3. **行业趋势与需求变化** - AI与HPC推动算力需求激增，新一代AI服务器单柜功率显著提升，对电源管理芯片（PMIC）需求激增。 - 成熟制程面临产能紧张，全球大厂如台积电、三星开始削减8英寸晶圆产能，将资源集中于先进制程和高阶封装。 - 国内晶圆代工厂在28nm等成熟制程领域实现技术突破与产能扩张，有望受益于供需反转。 ## 关键信息 - **华为τ定律**：首次提出中国方案，通过逻辑折叠技术，提升芯片性能，不依赖物理尺寸缩小。 - **国产制造突破**：长鑫科技与长江存储的上市计划，显示中国半导体制造端的强劲增长潜力。 - **行业周期变化**：先进制程与成熟制程进入共振周期，国产企业有望受益于国内技术突破与产能扩张。 - **投资建议**：国盛证券看好本轮半导体大周期，推荐关注制造、设备、材料、封测等细分领域。 ## 重点标的推荐 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS(元) | PE | |----------|------------|----------|------------------|------------| | 688981.SH | 中芯国际 | 买入 | 2025A: 0.67 / 2026E: 0.85 | 2025A: 145.50 / 2026E: 182.89 | | 002371.SZ | 北方华创 | 买入 | 2025A: 10.18 / 2026E: 13.05 | 2025A: 39.00 / 2026E: 53.52 | | 688012.SH | 中微公司 | 买入 | 2025A: 3.37 / 2026E: 5.22 | 2025A: 104.50 / 2026E: 92.96 | | 688820.SH | 盛合晶微 | 买入 | 2025A: 0.49 / 2026E: 0.62 | 2025A: 313.30 / 2026E: 344.13 | | 600584.SH | 长电科技 | 买入 | 2025A: 0.87 / 2026E: 1.11 | 2025A: 51.60 / 2026E: 72.05 | ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 技术迭代速度不及预期 - 国内产能建设推进不及预期 ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上 - 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 - 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 - 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上 - **行业评级**： - 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上 - 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 - 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上 ## 分析师信息 - **佘凌星**：分析师，执业证书编号 S0680525010004，邮箱 shelingxing1@gszq.com - **朱迪**：分析师，执业证书编号 S0680525100002，邮箱 zhudi@gszq.com ## 资料来源 Wind，国盛证券研究所