20260628-国金证券-电子行业研究_美光业绩超预期_台积电先进制程全面涨价_9页_1mb

电子行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了电子行业在AI驱动下的持续增长趋势，重点围绕存储芯片、PCB、半导体设备及封测等细分领域展开。分析师樊志远指出，AI需求强劲推动了存储芯片、PCB、被动元件、封测及半导体设备等板块的景气度提升，相关企业业绩有望超预期。

主要观点

1. 存储芯片行业持续上行

• 美光业绩超预期：2026年Q3实现营收414.6亿美元，同比增长346%；净利润达282.4亿美元，同比增长1398%。
• 台积电全面涨价：先进制程价格上调，涨幅与广度均超预期，带动产业链整体成本上升。
• 供需关系紧张：预计2027年存储芯片供应将持续紧张，价格有望整体上涨40%~45%，长期上行趋势确立。
• 关注标的：兆易创新、香农芯创、北京君正、德明利、江波龙、佰维存储等。

2. PCB及覆铜板需求旺盛

• AI推动PCB增长：PCB行业保持高景气度，AI手机、智能眼镜等产品推动PCB价量齐升。
• 海外扩产缓慢：海外覆铜板厂商扩产缓慢，大陆龙头厂商有望受益。
• 相关标的：东山精密、生益科技、沪电股份、胜宏科技、南亚新材、建滔积层板等。

3. 被动元件涨价趋势明确

• MLCC需求增长：AI端侧产品升级带动MLCC用量及均价提升，单台WoA笔记本MLCC均价达5.5~6.5美金。
• 电感需求上升：AI手机电感用量增长，价格提升。
• 关注标的：江海股份、三环集团、东睦股份、安集科技、江丰电子等。

4. 半导体设备及材料受益国产替代

• 设备需求回暖：存储扩产与自主可控共振，国产替代空间广阔。
• 关注标的：北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、京仪装备、芯源微、中科飞测、精测电子等。

5. 封测行业景气度稳健向上

• 先进封装需求旺盛：AI算力芯片推动HBM、FOPLP等先进封装产能紧缺，封测厂商加速扩产。
• 国产替代加速：国内封测厂商在高端封装领域取得突破，有望受益。
• 关注标的：长电科技、甬矽电子、通富微电、利扬芯片、伟测科技、华峰测控、金海通、和林微纳等。

6. 半导体材料行业景气度提升

• CMP抛光液与垫需求增长：鼎龙股份CMP业务营收同比增长52.3%，安集科技抛光液业务增长32.1%。
• 光刻胶与封装材料突破：KrF/ArF光刻胶稳定批量供应，半导体先进封装销售额突破千万。
• 关注标的：鼎龙股份、安集科技等。

7. AI算力硬件产业链受益

• ASIC需求爆发：谷歌、亚马逊、Meta、Open AI及微软的ASIC数量将在2026-2027年迎来爆发式增长。
• 算力硬件核心公司：英伟达新一代Vera Rubin平台需求强劲，台积电加速先进制程扩产。
• 关注标的：寒武纪、瑞可达、立讯精密、大族数控、博通、天弘科技等。

关键信息

1. 行业整体趋势

• AI需求强劲：短期、中期AI需求持续旺盛，带动存储、PCB、封测、设备等多环节增长。
• 涨价逻辑明确：从存储芯片到封测，再到PCB与被动元件，产业链各环节均出现涨价趋势。
• 国产替代加速：地缘政治因素推动半导体产业链自主可控，国内设备、材料、封测厂商受益。

2. 重点公司表现

• 天弘科技：2026年Q1营收40.5亿美元，同比增长53%；全年营收指引上调至190亿美元，Non-GAAP EPS达10.15美元。
• 中微公司：2025年营收123.85亿元，同比增长36.62%；高端刻蚀设备实现量产，产品布局进一步拓展。
• 鼎龙股份：2025年半导体材料营收20.9亿元，同比增长37.3%；CMP业务增长显著，光刻胶业务实现稳定批量供应。
• 安集科技：2025年营收25亿元，同比增长36.5%；抛光液与湿化学品业务增长显著，技术路径实现突破。

3. 板块行情回顾

• 电子行业整体涨幅：本周电子行业涨跌幅为5.39%，排名行业前列。
• 细分板块表现：半导体设备、半导体材料、集成电路封测涨幅居前，分别为16.26%、14.62%、12.60%。
• 个股表现：有研新材、中科飞测、柯玛科技、聚辰股份、富创精密涨幅居前，ST臻镭、硕贝德、奥尼电子等跌幅较大。

风险提示

• 需求恢复不及预期：若AI应用进展缓慢，可能影响整体需求。
• 外部制裁升级：美日荷等国出口管制升级可能影响产业链核心环节。
• 终端需求不及预期：消费类电子产品创新乏力，新能源需求不足可能影响相关公司业绩。

投资建议

• 推荐方向：AI覆铜板/PCB、核心算力硬件、半导体设备、苹果产业链。
• 投资评级：买入、增持、中性、减持，根据行业上涨预期进行分类。
• 持续关注：AI算力硬件、存储芯片、封测、设备、材料等环节，关注业绩超预期及国产替代进展。

附：相关图表说明

• 图表1-8：展示台系电子铜箔、玻纤布、覆铜板及PCB厂商营收同比与环比增速。
• 图表9-11：展示电子板块周涨跌幅排序及细分板块表现。
• 图表12：展示电子板块个股周涨跌幅。

特别声明

本报告由国金证券发布，仅供专业投资者参考。未经授权，不得复制、转发或修改。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，使用时需结合自身情况并咨询专业人士。