20161206-联讯证券-教育行业2017年投资策略：外延与内生并重，智能化将引领潮流_21页_1mb

教育行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年教育行业投资策略聚焦于“外延+内生”并重的发展模式，强调智能化转型与行业整合。教育板块在2016年表现低迷，但估值已回归合理区间，为2017年的投资布局提供了良好契机。

主要观点

• 外延式并购：2017年教育企业将继续进行并购，尤其是盈利能力强的标的。监管趋严将影响重组进度，但优质资产整合仍是趋势。
• 教育信息化与人工智能：教育信息化正加速发展，人工智能、VR/AR等技术将推动教育产品的智能化，提升教学质量和效率。建议关注科大讯飞和汇冠股份等布局智能教育的企业。
• O2O教育：O2O模式有助于提升客户粘性和盈利水平，但竞争激烈，需关注具备优质资源和盈利模式的K12企业。
• 幼教行业：幼教行业将加速整合，品牌和地域优势是关键。智能化产品如AI和VR幼教玩具将成为发展方向，建议关注威创股份等具备B端资源和C端拓展能力的企业。

关键信息

2016年行业回顾

• 教育产业投入增长：2015年教育经费总投入增长10.13%，国家财政性教育经费增长10.60%，占GDP比例达4.26%。
• PPP模式：教育类PPP项目达524个，投资金额达1994亿元。
• 市场表现：教育板块下跌26.95%，跑输沪深300指数21.53个百分点。
• 估值水平：教育行业市盈率下降近50%，趋近A股平均水平。

2017年行业趋势与投资策略

• 行业规模增长：预计2020年教育产业规模达2.9万亿元，CAGR为12.7%。
• 并购趋势：教育企业将通过并购完善生态布局，重点布局盈利能力强的K12领域。
• 智能化教育：AI、VR、AR等技术将加速融入教育产业，提升教学效果与效率。
• O2O模式：O2O教育成为在线教育的重要方向，有助于解决盈利难题。
• 幼教整合：幼教行业将加速整合，品牌和地域优势是关键因素，建议关注具备整合能力的企业。

重点推荐标的

• 科大讯飞（002230）：布局“人工智能+教育”，智慧校园解决方案，盈利预期增长。
• 汇冠股份（300282）：收购恒峰信息，布局教育信息化，盈利预期显著提升。
• 威创股份（002308）：打造幼教产业生态圈，具备B端资源和C端拓展能力，盈利预期良好。

风险提示

1. 外延式并购风险：监管趋严，重组进度存在不确定性。
2. 宏观经济波动：宏观经济变化可能影响行业整体表现。

图表目录

• 图表1：教育经费支出
• 图表2：教育类PPP项目数与投资金额
• 图表3：家庭平均月教育产品支出情况
• 图表4：2016年教育板块表现
• 图表5：教育板块市盈率（历史TTM）
• 图表6：中国教育产业市场规模
• 图表7：教育行业产品及服务
• 图表8：教育产业并购投资事项
• 图表9：智能教育产品
• 图表10：教育智能化切入点
• 图表11：科大讯飞一致性预测
• 图表12：汇冠股份一致性预测
• 图表13：在线教育产品督促作用
• 图表14：未来花费意愿
• 图表15：O2O教育模式
• 图表16：本地生活服务O2O企业死亡情况
• 图表17：新东方双师课堂
• 图表18：人口年龄结构
• 图表19：幼儿园数与入园人数
• 图表20：2015年民办幼儿园市场份额
• 图表21：2015年民办幼儿园在校人数占比
• 图表22：0-6岁孩子的家长认为适合接触电子产品年龄
• 图表23：0-6岁孩子的家长对电子产品终端使用情况
• 图表24：PEVC投资标的类别
• 图表25：2016年早教行业PEVC投资事件
• 图表26：小熊奥尼AR/VR产品
• 图表27：威创股份一致性预测
• 图表28：教育行业一致性预测

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后的12个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅。
• 行业投资评级：基于行业股票指数相对沪深300指数的涨幅。
• 买入：相对大盘涨幅大于10%
• 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
• 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

其他信息

• 分析师：王凤华，联讯证券研究院执行院长，具备丰富的行业研究经验。
• 研究助理：徐鸿飞，联系方式为010-64408919和xuhongfei@lxsec.com。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。