20240701-华创证券-_资产配置快评_总量_创_辩第85期_继续防守与等待_11页_586kb

报告总结：宏观经济形势与资产配置策略

一、宏观分析：信用扩张矛盾集中在“大省”

• 地方信用拖累主要来自6个经济大省（如广东、江苏等），而非化债的12省。
• 2024年上半年，信用净收缩问题突出，财政与城投端成为主要拖累。
• 提解表明年需通过专项债提速短期稳信用，但治本仍需土地市场回暖。
• 后续财政政策方向向上，但弹性取决于专项债能否带动信用修复及地产政策对土地收入的托底效果。

二、策略建议：3000点攻守道

• 短期：不必过度悲观，关注消费、地产链超跌反弹。
• 中长期：维持震荡市判断，布局安全边际高行业，包括石化、交运、零售、社服等自由现金流稳健领域。
• 资金面：中长线资金增持沪深300ETF，市场维稳有望逐步体现。

三、固收观点：货币政策延续总量宽松

• 海外分化与汇率压力限制政策利率下调空间。
• 长端收益率关注重点，三季度供需转化可能抑制债市下行空间。
• 房地产调控延续，保障性住房再贷款工具落地情况仍待观察。

四、多元资产配置：短期谨慎，长期布局港股

• A股短期模型多数看空，基金仓位小幅下降。
• 港股“成交额倒波幅”模型延续看多，推荐国防军工、煤炭、石油石化等板块。
• 基金调仓偏向新能源与电子，减持食品饮料、钢铁。

五、高股息策略仍有吸引力

• 银行板块承压但估值处于低位，建议关注“低估值+高股息”类资产。
• 中长期优选经营稳健、客户理解力强的优质银行。

以上内容综合华创证券2024年7月资产配置快评观点，聚焦信用修复、资产轮动与安全边际主题配置。