20171106-上海证券-苏试试验-300416.SZ-收入和利润继续保持快速增长_看好公司未来发展_4页_702kb

报告摘要

苏试试验（300416）2017年三季报分析总结

核心内容概览

苏试试验在2017年三季报中表现出强劲的收入与利润增长，公司业务持续扩张，同时通过并购与增发进一步打开成长空间。分析师邵锐与倪瑞超对公司的未来前景持积极态度，维持“增持”评级。

主要观点

业绩增长稳健：2017年前三季度公司实现营业收入3.44亿元，同比增长34.48%；归母净利润3774万元，同比增长24.57%。
季度表现超预期：2017年第三季度收入1.26亿元，同比增长41.14%；归母净利润1462万元，同比增长36.81%。
毛利率与净利率波动：毛利率为44.95%，同比下滑1.76%；净利率为12.33%，同比下滑0.99%。毛利率下滑主要由于设备业务毛利率下降，试验服务尚处于投入期。
费用率优化：随着规模扩大，管理费用率和销售费用率均有所下降。
增发进展顺利：公司增发项目已通过证监会意见反馈，募资4.58亿元用于气候环境试验设备和试验服务项目，有助于打开二次成长空间。
实验室建设加速：公司计划每年新增1-2家实验室，未来有望实现收入和净利率双增长。
股权收购完成：公司已完成对台科视讯98%股权的收购，有助于增强环境试验设备产能和服务品类。

关键信息

股价与估值

报告日股价：29.27元
12个月价格区间：21.00-43.74元
PE估值：2017年为54.2倍，2019年预测为21.3倍，估值持续下降，反映市场对公司未来增长的乐观预期。

股东结构

主要股东：苏州试验仪器总厂持股47.77%，张俊华持股3.11%，汇添富社会责任混合型证券投资基金持股3.04%。
减持进行中：张俊华计划在2018年4月30日前减持剩余的390万股，对整体影响较小。

财务预测

指标	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入（亿元）	4.96	6.52	8.92	10.75
归母净利润（亿元）	0.68	1.08	1.73	2.35
EPS（元）	0.54	0.86	1.38	1.94
PE（倍）	54.2	34.0	21.3	-

财务比率分析

指标	2016A	2017E	2018E	2019E
总收入增长率	26%	26%	31%	37%
净利润增长率	14%	28%	58%	58%
毛利率	46%	47%	50%	53%
净利率	15%	16%	19%	22%
资产负债率	28%	17%	21%	20%
流动比率	2.37	3.80	3.39	3.97
速动比率	1.68	2.21	2.28	2.52
ROA	10%	13%	16%	21%
ROE	11%	13%	17%	22%

行业对比

公司	市值（亿元）	股价（元）	2017E PE	2019E PE
电科院	78.11	10.30	81.4	45.0
华测检测	85.15	5.13	37.8	23.2
国检集团	54.71	24.87	36.4	27.9
苏试试验	36.76	29.27	54.2	21.3

苏试试验的PE估值在行业内处于中等偏上水平，但随着业绩增长和增发项目落地，估值有望进一步下降。

风险提示

试验设备市场竞争加剧
实验室收入增长不达预期

投资建议

分析师邵锐与倪瑞超维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大，具备良好的市场前景和盈利能力。

总结

苏试试验在2017年三季报中展现出持续增长的态势，收入与利润均保持较快增长。公司通过增发和并购进一步拓展业务，未来有望实现收入与净利率的双提升。尽管短期毛利率有所下滑，但随着规模效应显现，费用率下降，公司盈利能力和市场竞争力持续增强。整体来看，公司具备较高的成长性，分析师看好其未来发展，建议投资者关注。

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