20231104-西南证券-医药行业周报_持续看好医药底部机会_35页_2mb

医药行业投资总结

核心内容概述

本周医药生物指数上涨1.67%，跑赢沪深300指数1.06个百分点，行业涨跌幅排名第5。2023年初至今，医药行业下降6.11%，跑赢沪深300指数1.31个百分点，行业涨跌幅排名第19。医药行业估值水平(PE-TTM)为28倍，相对全部A股溢价率为104.56%（+7.91pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为49.32%（+4.82pp），相对沪深300溢价率为158.93%（+9.74pp）。本周涨幅最大的子行业为线下药店（+5.3%），其次是血液制品（+4.1%），而年初至今表现最好的子行业为血液制品（+9.3%）。

主要观点

1. 行业基本面稳健

• 2023年前三季度，医药行业整体表现亮眼，收入和利润均实现稳健增长。
• 医药行业收入总额为16668亿元（+7.6%），归母净利润1584亿元（+2.2%），扣非归母净利润1462亿元（+1.3%）。
• 业绩表现前三的子行业为医疗服务、血制品、零售药店。
  • 医疗服务：收入465亿元（+21.6%），归母净利润50.8亿元（+83.6%）。
  • 血制品：收入165亿元（+18.4%），归母净利润43亿元（+18.1%）。
  • 零售药店：收入768.4亿元（+16.9%），归母净利润40.7亿元（+18.7%）。

2. 行业估值处于历史底部

• 医药行业整体估值处于历史底部区间，且相对全部A股和沪深300具有较高溢价率，显示出其具备较大的投资潜力。
• 医药行业持仓仍处于低配状态，因此被看作底部机会。

3. 重点把握“三条主线”

• 业绩增长主线：重点关注医疗服务、血制品、零售药店等子行业。
• 创新药发展主线：持续关注创新药研发进展和商业化进程。
• 国际化发展主线：推动企业拓展海外市场，提升全球竞争力。

关键信息

1. 本周组合表现

• 组合收益：整体上涨4.8%，跑赢大盘4.2个百分点，跑赢医药指数3.2个百分点。
• 重点个股：
  • 通化东宝：业绩稳健增长，国际化进程加速。
  • 甘李药业：重点个股推荐系列。
  • 上海莱士：Q3收入快速增长。
  • 卫光生物：产品收入大幅增长，全年业绩可期。
  • 普门科技：23Q3业绩符合预期，期权激励提振四季度信心。
  • 京新药业：营销改革逐步恢复，首款创新药获批在即。
  • 贝达药业：贝福替尼获批上市，关注双抗等优质管线进展。
  • 祥生医疗：海外产品梯队健全，应用领域全面拓宽。
  • 海创药业：氘恩扎卢胺已开始CFDI核查，在研管线推进顺利。
  • 恩华药业：Q3单季收入利润为历史新高，基本面持续向好。

2. 稳健组合表现

• 组合收益：整体上涨0%，跑输大盘0.7个百分点，跑输医药指数1.7个百分点。
• 重点个股：
  • 恒瑞医药：业绩重回上升通道，创新和国际化持续推进。
  • 华东医药：工业板块稳健增长，医美业务表现亮眼。
  • 新产业：业绩高速增长，海外市场拓展符合预期。
  • 爱尔眼科：业绩符合预期，刚需类项目收入快速增长。
  • 华厦眼科：业绩稳健，蓄力扩张。
  • 凯莱英：业绩首次破百亿，加大投入改造新的增长引擎。
  • 太极集团：业绩符合预期，盈利能力持续恢复。
  • 华润三九：CHC业务增长亮眼，创新推动高质量发展。
  • 大参林：业绩稳健增长，门店高速扩张。
  • 通策医疗：持续蓄力，静待来年。

3. 港股组合表现

• 组合收益：整体上涨6.2%，跑赢大盘4.6个百分点，跑赢医药指数1.6个百分点。
• 重点个股：
  • 和黄医药：业绩符合预期，核心品种持续放量。
  • 康方生物-B：双抗龙头，卡杜尼利商业化启程。
  • 科伦博泰生物-B：SKB264即将申报上市，海外临床可期待。
  • 基石药业-B：业绩符合预期，CS5001完成多个剂量的探索。
  • 瑞尔集团：高端民营口腔医疗开拓者，全国扩张持续推进。
  • 诺辉健康：2022年业绩超预期，联手医思健康推动宫正清在港上市。
  • 亚盛医药-B：奥雷巴替尼放量明显，国际化进程提速。
  • 先声药业：业绩符合预期，长期增长动力强劲。
  • 科济药业-B：CT053上市在即，期待实体瘤CAR-T破局。
  • 微创机器人-B：手术机器人进入放量新周期。

4. 科创板组合表现

• 组合收益：整体上涨2.2%，跑赢大盘1.6个百分点，跑赢医药指数0.6个百分点。
• 重点个股：
  • 首药控股-U：SY3505关键二期已开始入组，在研管线快速推进。
  • 泽璟制药-U：商业化稳步推进，重组人凝血落地在即。
  • 心脉医疗：业绩表现亮眼，重点产品持续放量。
  • 澳华内镜：23Q3利润端符合预期，股权激励提振四季度信心。
  • 荣昌生物：业绩符合预期，适应症持续拓展。
  • 亚虹医药：APL-11702达到主要终点，期待产品落地。
  • 迈得医疗：业绩稳健增长，期待隐形眼镜新增长点。
  • 欧林生物：破伤风疫苗保持平稳，研发投入加大影响利润端表现。
  • 百克生物：带状疱疹疫苗销售带动公司业绩增长。

5. 资金流向与市场情绪

• 南向资金：合计买入85.15亿元，其中港股通（沪）净买入49.32亿元，港股通（深）净买入35.83亿元。
• 北向资金：合计买入5.57亿元，其中沪股通净买入8.67亿元，深股通净卖出3.10亿元。
• 陆港通持仓变化：
  • 增持：三博脑科、前沿生物-U、奥泰生物、兰卫医学、亨迪药业。
  • 减持：一心堂、怡和嘉业、羚锐制药、悦康药业、诺泰生物。
• 大宗交易：本周共发生21次大宗交易，成交总金额为709.20亿元，前三成交公司为特宝生物、圣湘生物、爱博医疗，占总成交额的63.02%。

风险提示

• 政策风险：医药行业政策变化可能对市场产生较大影响。
• 研发进展风险：创新药研发进度不及预期可能影响公司业绩。
• 业绩风险：公司实际业绩可能不及预期，影响投资回报。

关键数据一览

结论

医药行业整体表现稳健，估值处于历史底部，具备良好的投资机会。重点把握“三条主线”：业绩增长、创新药发展和国际化拓展。建议投资者关注重点个股的业绩表现和创新进展，同时注意政策变化和市场流动性风险。