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股指延续震荡 高景气有望继续占优

核心内容概述

本文由东吴期货研究所发布，对A股市场近期走势、行业表现、估值情况、PMI数据、工业企业利润、资金供给与需求等进行了全面分析，并提出相应的投资策略与风险提示。

主要观点

• 股指震荡调整：上周主要指数均下跌，其中创业板指跌幅最大（4.06%），金融风格表现相对较好，周期和成长风格较弱。
• 高景气赛道仍有优势：尽管市场缺乏明确的领涨主线，但高景气赛道股拥挤度有所回落，具备继续占优的潜力。
• PMI数据表现分化：8月制造业PMI为49.4%，虽较上月回升，但仍低于临界点；非制造业PMI为52.6%，较上月下降，显示经济复苏仍面临压力。
• 工业企业利润承压：1-7月工业企业利润总额同比下降1.1%，7月利润总额同比下降13.4%，主要受价格因素拖累。8月受疫情、高温、限电等因素影响，利润改善有限。
• 资金供需变化：融资余额小幅净流出，北向资金净流入，但部分行业仍面临净卖出压力。IPO和增发规模有所波动，限售股解禁规模下降。

关键信息总结

一、行情回顾

• 主要指数表现：
  • 沪指：-1.54%
  • 深证成指：-2.96%
  • 创业板指：-4.06%
  • 沪深300：-2.04%
  • 上证50：-1.47%
  • 中证500：-2.36%
  • 科创50：-1.52%
  • 中证1000：-2.91%
• 风格表现：
  • 金融风格表现较好，周期和成长风格表现较弱。

二、行业涨跌幅

• 涨幅居前行业：家用电器、房地产、轻工制造、传媒、通信。
• 跌幅居前行业：电力设备、有色金属、汽车、煤炭、基础化工。

三、估值情况

• 主要指数PE：
  • 沪深300 PE、上证50 PE、中证500 PE、中证1000 PE均有所变化，显示市场整体估值处于调整区间。

四、2022中报业绩分析

• 全A/非金融石油石化归母净利润同比增速：
  • 2022H1：3.3%/2.7%
  • 2022H1单季度：1.9%/-2%
• 主要指数归母净利润同比增速：
  • 沪深300：6%
  • 上证50：9.6%
  • 中证500：-14.4%
  • 中证1000：0.8%
• 单季度归母净利润同比增速：
  • 沪深300：6.7%
  • 上证50：11.6%
  • 中证500：-21.1%
  • 中证1000：-6.4%

五、PMI数据

• 制造业PMI：
  • 8月制造业PMI为49.4%，比上月回升0.4个百分点，但仍处于收缩区间。
  • 生产指数为49.8%，新订单指数为49.2%，新出口订单指数为48.1%，显示内外需有所好转，但整体仍偏弱。
  • 原材料库存指数微升，产成品库存大幅下降，企业仍处于主动去库阶段。
  • 价格指数有所回升，成本压力有所缓解。
• 非制造业PMI：
  • 8月非制造业商务活动指数为52.6%，较上月下降1.2个百分点。
  • 服务业和建筑业均出现收缩，但稳增长政策或推动后续建筑业回升。
  • 综合PMI产出指数为51.7%，低于上月0.8个百分点。

六、工业企业利润

• 1-7月工业企业利润：
  • 总利润同比下降1.1%，由正转负。
  • 营业收入同比增长8.8%，保持稳定。
• 7月利润：
  • 总利润同比下降13.4%，降幅超预期。
  • 原材料制造业利润大幅下降，采矿业利润保持增长，中游装备制造业利润降幅收窄。
• 8月利润：
  • 受疫情、高温、限电等因素影响，利润改善有限。
• 9月展望：
  • 随着高温限电问题缓解，稳增长政策继续落实，需求或边际修复，利润有望边际改善。

七、资金供给

• 偏股型公募基金：
  • 上周新成立偏股型基金份额为129.84亿份，较前一周小幅增加。
• 融资余额：
  • 截至9月2日，融资余额为15207.06亿元。
  • 上周融资资金净流出171.68亿元，净流出规模扩大。
• 北向资金：
  • 上周净流入4.41亿元，从前一周净流出转为净流入。
  • 净流入行业：电力设备、计算机、家用电器、房地产、汽车。
  • 净卖出行业：食品饮料、有色金属、银行、商贸零售、建筑材料。
  • 人民币贬值压力主要来自美元强势和国内经济复苏偏弱。

八、资金需求

• IPO与再融资：
  • 上周IPO家数为14家，募资总额为125.32亿元，较前一周有所下降。
  • 上周增发家数为7家，募资总额为434.75亿元，较前一周大幅增加。
• 限售股解禁：
  • 本周限售股解禁规模为551.51亿元，与上周相比大幅下降。
  • 上周重要股东二级市场净减持100.57亿元，较前一周略有增加。

投资策略建议

• 风格配置：在经济复苏缓慢、流动性宽松的环境下，高景气赛道股拥挤度回落，有望继续占优，IM可逢低配置。
• 操作建议：市场缺乏明确主线，板块快速轮动，操作上以高抛低吸为主。
• 风险提示：
  • 疫情反复
  • 美联储超预期加息
  • 地缘冲突升级
  • 稳增长政策效果不及预期

免责声明

• 本报告由东吴期货研究所制作，基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。
• 所有观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
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