20220905-国海证券-2022年中报业绩分析_全A盈利仍待修复_新旧能源景气占优_37页_2mb

2022年中报业绩分析总结

核心内容概览

2022年第二季度，A股整体盈利动能依然疲弱，但部分行业如创业板、新旧能源等表现出改善和高增长趋势。ROE水平基本维持稳定，销售净利率有所边际改善。上游资源品及能源行业盈利维持高增，中下游行业如消费、地产链等盈利仍需修复。同时，部分细分行业如通信设备、能源金属等表现出较强的成长能力。

主要观点

• 全A盈利仍较疲弱：2022H1，全A营收同比增速为8.5%，归母净利润同比增速为3.3%。二季度全A归母净利润同比增速进一步下滑至1.9%，创业板表现优于科创板。
• 大小盘股业绩分化：沪深300盈利占优，中证500和中证1000利润增速同比为负，显示小盘股承压能力较弱。
• ROE与销售净利率变化：全A（非金融石油石化）ROE基本稳定，销售净利率边际改善，但资产周转率和权益乘数变化不大。
• 上游行业盈利高增：上游资源品及能源行业盈利维持高增，煤炭、有色金属、石油石化等行业净利润增速居前。
• 中下游行业盈利承压：中游制造和下游消费行业盈利增速进一步探底，尤其是受疫情和原材料价格高位影响。
• 新旧能源景气占优：煤炭、电力设备、新能源等新旧能源行业表现亮眼，而地产链行业盈利疲弱。
• 部分行业盈利修复：非银金融、农林牧渔等行业盈利有所修复，但整体仍面临挑战。

关键信息

1. 全A盈利情况

• 累计同比：2022H1，全A营收同比增速为8.5%，归母净利润同比增速为3.3%。
• 当季同比：2022Q2，全A营收同比增速为6.0%，归母净利润同比增速为1.9%。
• 创业板改善：创业板归母净利润同比增速为-0.4%，较Q1有所回升。
• 科创板回落：科创板归母净利润同比增速为19.1%，但相比Q1大幅回落。

2. 大小市值表现

• 沪深300：盈利增速相对平稳，2022Q2归母净利润同比增速为6.75%。
• 中证500：归母净利润同比增速为-21.05%，同比大幅下滑。
• 中证1000：归母净利润同比增速为-6.40%，盈利表现弱于大盘股。

3. ROE与销售净利率变化

• ROE：全A（非金融石油石化）ROE(TTM)为8.61%，与Q1基本持平。
• 销售净利率：2022Q2销售净利率为4.74%，环比小幅改善。
• 资产周转率：2022Q2资产周转率为61.45%，小幅回落。
• 权益乘数：2022Q2权益乘数为2.77%，环比小幅上升。

4. 上下游行业表现

• 上游盈利高增：上游板块营收同比增速为28.90%，归母净利润同比增速为65.42%，ROE水平再度上行。
• 中游利润增速探底：中游板块归母净利润同比增速为-2.27%，ROE进一步回落。
• 下游盈利承压：下游板块归母净利润同比增速为-15.08%，ROE继续下行。

5. 新旧能源与地产链表现

• 新旧能源景气占优：煤炭、电力设备、有色金属、石油石化等行业盈利增速居前。
• 地产链盈利疲弱：房地产、钢铁、建筑材料等行业盈利增速为负，ROE明显回落。
• 消费板块盈利负增：食品饮料、家用电器等行业归母净利润增速为负，但环比未进一步恶化。

6. 成长能力分析

• 高增长行业：能源金属、通信设备、贵金属等细分行业盈利显著增长。
• 盈利修复行业：非银金融、农林牧渔等行业盈利环比有所修复。
• 业绩下滑行业：旅游及景区、酒店餐饮、养殖业等细分行业盈利增长较弱。

7. 盈利能力分析

• 上游盈利能力强：煤炭、石油石化、有色金属等行业的ROE(TTM)较高。
• 地产链盈利能力弱：房地产、钢铁、建筑材料等行业ROE(TTM)明显回落。

风险提示

• 统计模型存在缺陷
• 市场与自我认知的偏差
• 流动性收紧超预期
• 经济失速下行
• 疫情超预期恶化