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周期行业中报利润改善，整体有望进一步走强 - 2017年7月9日周报总结

核心内容概述

2017年7月9日的周报指出，周期行业在中报期间整体表现强劲，特别是有色金属、钢铁、采掘、轻工制造、化工等行业的利润出现改善，行业迎来拐点性投资机会。同时，市场利率趋势回落，金融系统去杠杆顺利推进，对市场资金面产生积极影响。此外，部分行业如传媒和农林牧渔的估值处于历史低位，而家用电器、食品饮料的估值处于过去5年高位。

主要观点

1. 上游行业表现

• 原油：WTI原油价格环比下跌1.1%，反映市场对通胀预期的降温。
• 煤炭：动力煤价格环比上涨2.6%，秦皇岛港煤炭库存环比上升，显示煤炭市场有所回暖。
• 有色金属：铝、锌价分别上涨1.3%、2.1%，铜价下跌1.2%，铁矿石价格下跌3.3%。
• 农产品：小麦、豆粕、棉花价格分别上涨4.4%、8.5%、0.6%，玉米价格下跌0.9%。

2. 中游行业表现

• 钢铁：螺纹钢价格环比下跌1.1%，但行业利润改善，钢铁行业指数上涨5.61%。
• 建材：水泥价格下跌0.7%，玻璃价格持平。
• 化工：燃料油、PTA价格上涨，天然橡胶、甲醇价格下跌。
• 运价：BDI指数下跌8.8%，BDTI下跌2.1%，CCFI指数持平，显示航运市场承压。
• 电力：火电发电量同比增长7.2%，显示电力需求稳定。

3. 下游行业表现

• 房地产：30城市商品房成交面积环比下跌20.0%，其中一二线城市分别下跌42.3%、24.0%，但房地产开发投资完成额同比增长8.8%。
• 汽车：乘用车销量同比下降2.33%，但重卡销量同比增长29.77%，显示重卡需求超预期。
• 家电：空调销量同比增长47.1%，冰箱销量微增1.2%，整体表现优于其他行业。

4. 市场利率趋势

• 同业存单利率趋势性回落，城商行1月期同业存单利率降至3.90%，有助于缓解市场资金紧张状况。

5. 行业估值

• 市盈率TTM处于历史低位的行业有农林牧渔，市净率处于历史低位的行业有传媒。
• 家用电器、食品饮料的市盈率、市净率均处于过去5年高位，显示估值偏高。

6. 行业配置建议

• 继续看好航空、港口、钢铁、造纸等行业，认为这些行业具备投资价值。

关键信息汇总

上游行业

• 原油：WTI原油价格下跌1.1%，动力煤价格上涨2.6%。
• 有色金属：铝、锌价上涨，铜价下跌，铁矿石价格下跌。
• 农产品：小麦、豆粕、棉花价格上涨，玉米价格下跌。

中游行业

• 钢铁：螺纹钢价格下跌1.1%，但行业整体表现良好。
• 建材：水泥价格下跌0.7%，玻璃价格持平。
• 化工：燃料油、PTA价格上涨，天然橡胶、甲醇价格下跌。
• 运价：BDI、BDTI指数下跌，CCFI指数持平。

下游行业

• 房地产：商品房成交面积环比下跌20.0%，但房地产开发投资完成额增长8.8%。
• 汽车：乘用车销量微降，重卡销量大幅增长。
• 家电：空调销量增长显著，冰箱销量小幅增长。

市场利率

• 同业存单利率回落，城商行1月期利率降至3.90%，有助于改善资金面。

估值分析

• 市盈率TTM处于历史低位的是农林牧渔，市净率处于历史低位的是传媒。
• 家用电器、食品饮料估值偏高。

行业投资评级

• 看好：有色金属、钢铁、采掘、轻工制造、化工。
• 中性：航空、港口、造纸。
• 看淡：医药生物、商业贸易、电气设备、机械设备、国防军工、公用事业、交通运输、电子、计算机、通信、传媒、休闲服务。

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