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A股市场长牛、慢牛基础进一步夯实

一、本周行情回顾

（一）指数行情

本周（1月12日-1月16日），A股市场表现分化，全A指数上涨 0.49%。科创50涨幅居前，上涨 2.58%，而上证50、沪深300、上证指数则录得下跌。

• 风格分化：小盘风格占优，中证1000上涨 1.27%，优于沪深300的 -0.57%。成长风格与周期风格分别上涨 1.78% 和 0.94%，金融风格下跌 2.73%。
• 行业表现：计算机、电子、有色金属涨幅居前，分别为 3.82%、3.77%、3.03%；国防军工、房地产、农林牧渔跌幅靠前。

（二）资金流向

• 交投活跃：本周日均成交额为 34651亿元，较上周上升 6131.1亿元；日均换手率 2.705%，较上周上升 0.47个百分点。
• 融资融券：截至1月15日，两融余额为 27187.27亿元，较上周上升 911.36亿元。
• 新基金发行：本周新成立基金 23只，发行份额 192.94亿份，其中权益类基金 17只，发行份额 131.52亿份，占比 68.17%。
• 全球基金流入：1月8日至1月14日，全球基金净流入A股 41.11亿美元，海外基金净流入 10.73亿美元，净流入加速。

（三）估值变动

• 全A指数估值：PE(TTM)上升 0.28% 至 23.28倍，处于 94.63% 分位数；PB(LF)上升 0.28% 至 1.92倍，处于 56.28% 分位数。
• 股债利差：全A股债利差为 2.4529%，位于 3年滚动均值（3.3268%）-1.73倍标准差 附近，处于 42.38% 分位数。
• 行业估值：31个一级行业中，13个行业市盈率估值上涨，其中商贸零售、房地产、计算机PE估值分位数较高，分别处于 98.92%、98.10%、96.38%；非银金融、农林牧渔、食品饮料PE估值分位数较低，分别处于 7.38%、13.15%、15.58%。

二、A股市场投资展望

政策信号

• 投资者情绪活跃，两融余额持续上行，融资保证金比例上调，体现政策引导理性投资、维护市场稳定的意图。
• 央行通过结构性货币政策工具下调利率、加大支持力度，为经济结构转型提供助力，并释放降准降息仍有空间的信号。
• 证监会系统工作会议强调“稳字当头”，部署五大重点任务，有利于夯实A股长牛、慢牛基础，短期震荡不改长期向好趋势。

配置主线

1. 科技创新与成长板块：在“十五五”重点支持领域，如人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等，具备轮动上行机会。
2. 制造业与资源板块：反内卷政策温和推进，供需结构优化与价格回升预期下，制造业和资源板块盈利修复路径清晰，重点关注有色金属、基础化工、电力设备等行业。

辅助线

1. 消费板块：消费品以旧换新政策延续，扩大内需导向下，消费板块迎来布局窗口。
2. 出海趋势：出海政策将助力企业盈利空间进一步打开。

三、风险提示

• 国内政策效果不确定：政策落地效果可能不及预期，影响市场走势。
• 地缘因素扰动：国际局势变化可能对市场造成冲击。
• 市场情绪不稳定：短期波动可能加剧，需警惕情绪性调整风险。

四、关键信息汇总

• 市场表现：本周A股分化明显，科创50涨幅显著，小盘风格占优，成长与周期风格上涨，金融风格下跌。
• 资金活跃度：成交额与换手率双升，全球基金净流入加速，尤其是科技行业。
• 估值水平：全A指数PE处于历史高位，PB处于中位，股债利差处于中等水平。
• 政策支持：央行与证监会政策释放积极信号，助力市场稳定与长期发展。
• 配置建议：聚焦“两条主线+两条辅助线”，即科技创新成长、制造业资源、消费与出海。
• 风险因素：需关注政策、地缘及市场情绪等不确定性因素。

五、分析师信息

• 杨超：中国银河研究院策略首席分析师，清华大学理论经济学博士，8年大类资产配置经验。
• 王雪莹：中国银河研究院策略分析师，2023年加入研究院，专注于策略研究。

六、免责声明

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