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中原证券晨会总结（2017年3月22日）

核心内容概述

本次中原证券晨会内容涵盖宏观经济动态、政策动向及上市公司调研情况，重点分析了央行货币政策、财政支出改革、房地产市场调控以及青青稞酒（002646）的经营状况。

财经快闻要点

央行货币政策

• 央行在公开市场进行逆回购操作，分别投放500亿7天、200亿14天、100亿28天期资金，当日净投放300亿。
• 连续两日净投放，显示央行对市场流动性有所支持。
• MPA考核临近，导致跨季品种价格上涨，DR014、1个月Shibor创近两年新高；一年期IRS也创逾两年新高。
• 外媒报道有机构以10%的价格融出隔夜资金，反映市场资金紧张。

财政政策

• 李克强总理强调，面对财政收入增速放缓和民生支出需求增加，应积极清理盘活沉淀的财政资金，避免资金“睡大觉”。

房地产市场

• 面对楼市泡沫风险，不仅是一二线城市，部分三四线城市也加强了政策调控。
• 近一个月全国已有18个城市推出楼市新政，其中8个为三四线城市，且均位于热点都市圈。

青青稞酒（002646）调研情况

公司背景

• 青青稞酒总部位于青海省互助县，前身是“互助县青稞酒厂”，由当地国资独资经营。
• 2004年后进行有限责任和股份制改制，目前由青海华实科技投资管理有限公司控股（65%），实际控制人为李银会先生。

产能与产量

• 基酒产能：2008年为4141吨，2011年增长至6742吨，增长63%。
• 成品酒产能：2008年为7356吨，2011年增长至12786吨，增长74%。
• 基酒产量：2008年为4141吨，2011年为6742吨。
• 成品酒产量：2008年为7356吨，2011年为12786吨。
• 基酒产能利用率：2008年为31%，2011年为50%，预计2016年将达70%左右。

销量与价格

• 中高档青稞酒销量：

  • 2009年：71%
  • 2010年：43%
  • 2011年：51%
  • 2012年：58%
  • 2013年：28%

• 中高档青稞酒吨价：

  • 2008年：12.07万元
  • 2013年：14.68万元
  • 累计增幅达20%

• 中高档青稞酒毛利率：保持在72%至77%区间。

• 普通青稞酒销量：

  • 2009年：42%
  • 2010年：19%
  • 2011年：34%
  • 2012年：9%
  • 2013年：5%

• 普通青稞酒吨价：

  • 2008年：2.31万元
  • 2013年：2.99万元
  • 累计增幅达28%

• 普通青稞酒毛利率：保持在52%至59%区间。

产品结构

• 公司目前拥有四大品牌：天佑德、八大作坊、互助、永庆和。
• 各品牌价格区间及产品分类如下：

市场结构

• 公司以青海省为中心，向西北市场辐射。
• 省内市场：采用深度分销策略，市场下沉至县乡；以直销为主，经销为辅，直接控制终端市场及价格。
• 省外市场：主要覆盖甘肃、新疆、内蒙、陕西、宁夏等地，以经销为主，直销为辅。
• 市场占有率：西北市场中占有率接近8%。

总结

本次晨会重点分析了央行货币政策对市场流动性的影响、财政支出改革的必要性以及房地产市场调控的扩展趋势。同时，对青青稞酒（002646）的经营状况进行了深入调研，揭示了其在产能、产量、销量、价格及市场结构方面的表现。青青稞酒作为国内青稞酒的主要生产商，具备较强的品牌影响力和市场控制力，未来在政策支持和市场需求推动下，有望进一步扩大市场份额。

风险提示

投资有风险，入市需谨慎。