20250406-国泰期货-有色及贵金属周报合集_197页_17mb

国泰君安期货·有色及贵金属周报总结

核心内容

本周，国泰君安期货研究所对有色及贵金属市场进行了综合分析，指出黄金小幅回落，白银因假期间外盘大跌而面临跌停风险。同时，其他金属如铜、铝、锌、铅、锡也受到关税政策及基本面影响，整体偏弱运行。市场情绪受美国经济数据和货币政策预期波动影响，流动性紧缩与避险情绪交织，推动金银比上升，黄金作为“避险王者”仍具上行潜力，而白银则因供需失衡进一步承压。

主要观点

黄金

• 价格走势：本周黄金价格小幅回升，沪金2506收盘价738.40元/克，周涨幅2.39%；COMEX黄金2506收盘价3,056.1美元/盎司，周跌幅1.99%。
• 市场影响：美国非农数据强劲，美元指数录得102.92，市场风险偏好下降，黄金短期承压，但长期仍具避险价值。
• 金银比：本周金银比快速上行至96.9，表明白银相对黄金表现更弱。
• 期现价差：黄金期现价差为-0.07元/克，处于历史区间下沿，显示现货价格略低于期货价格。
• 月间价差：沪金12月合约对6月合约价差为3.74元/克，处于历史区间下沿。
• 跨期套利成本：买TD抛沪金的正套交割成本为14.83元/克，显示当前市场对远期合约的持有成本。

白银

• 价格走势：本周白银价格大幅下跌，沪银2506收盘价8,286元/千克，周跌幅2.66%；COMEX白银2506收盘价29.525美元/盎司，周跌幅15.21%。
• 市场影响：海外白银波动剧烈，COMEX白银下跌超11%，国内白银同样承压，金银比或逐渐上升至100位置。
• 期现价差：白银期现价差为-23元/克，处于历史区间下沿，显示现货价格低于期货价格。
• 月间价差：沪银12月合约对6月合约价差为64元/克，处于历史区间下沿。
• 跨期套利成本：买TD抛沪银的正套交割成本为178.74元/千克，买沪银12月抛6月的正套交割成本为-84.38元/千克，显示市场对远期合约的持有成本。
• 库存与持仓：COMEX白银库存上升17.66百万盎司，注册仓单占比上升至32.3%。

关键信息

金价与利率

• 10年期TIPS回落至1.83%，10年期名义利率回升至4.01%，美元指数录得102.92，市场对通胀和经济增长的预期升温。

银价与供需

• 白银供给侧不如铜具有减产利多，需求侧光伏用银增速下滑，金融属性资金外逃，导致白银价格偏弱。
• COMEX白银与伦敦银价差快速收敛，显示出市场对白银的避险情绪增强。

通胀与经济预期

• 美国3月密歇根大学1年通胀预期终值5%，为2022年以来最高，显示市场对滞胀风险的担忧。

交易与持仓

• 沪银：本周成交822,868手，持仓414,717手，较前周减少73,792手。
• Comex白银：本周成交89,564手，持仓111,352手，较前周减少15,146手。
• 沪金：本周成交475,679手，持仓207,567手，较前周减少13,145手。
• Comex黄金：本周成交257,834手，持仓390,508手，较前周增加13,156手。
• 非商业持仓：COMEX黄金非商业净多持仓小幅下滑，白银非商业净多持仓小幅上行。

期货市场动态

• 金银比快速上行至96.9，黄金仍具备避险属性，白银则因供需失衡承压。
• 黄金国内期现价差处于历史低位，白银期现价差同样处于低位，显示市场对现货的相对低估。

总结

本周贵金属市场整体偏弱，黄金小幅回升，白银跌幅明显。美国经济数据和货币政策预期对市场情绪产生重要影响，黄金作为避险资产仍具吸引力，而白银则因供给侧和需求侧的双重压力表现疲软。市场流动性紧缩与避险情绪交织，推动金银比上行，投资者需关注后续政策及经济数据对市场的影响。