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贸易战螺旋冲击下贵金属高波动延续

核心内容

2025年4月6日发布的国信期货贵金属周报指出，近期贵金属市场受到多重因素影响，呈现剧烈波动。主要驱动因素包括特朗普关税新政、贸易战升级、美国非农数据及美联储政策预期等。黄金和白银价格走势分化，黄金短期承压，白银超跌后存在修复机会。市场风险加剧，建议合理控制仓位，关注关键支撑位及后续政策和经济数据。

主要观点

• 市场波动加剧：本周贵金属市场在贸易战、超卖抛压及政策博弈等因素影响下剧烈波动，黄金和白银走势分化。
• 黄金承压，白银超跌：COMEX黄金主力合约冲高后回落，沪金相对抗跌；COMEX白银暴跌至新低，沪银同样下跌。
• 关税政策影响深远：特朗普对60国加征“最低基准关税+差异化税率”，中国对美商品加征34%报复性关税，贸易战进入“螺旋升级”阶段。
• 经济数据与政策博弈：美国3月非农数据超预期，但薪资增速放缓，就业市场呈现“量强价弱”特征，市场转向“衰退交易”。
• 中长期支撑与操作建议：黄金中期受滞胀及宽松预期支撑，沪金若守稳720元/克可布局多单；白银若光伏需求回暖，或反弹至33美元/盎司，建议轻仓波段操作。

关键信息

1. 行情回顾

• COMEX黄金：周初冲高至3206.4美元/盎司（历史新高），后因贸易战恐慌回落至3035.4美元/盎司。
• 沪金：受人民币贬值支撑，最高触及747.98元/克，收于739.04元/克。
• COMEX白银：暴跌至32.726美元/盎司，创1月28日以来新低。
• 沪银：自8506元/千克跌至8286元/千克。

2. 库存及持仓

• 外盘金银库存创新高：显示市场对黄金和白银的避险需求上升。
• 内盘金银库存分化：黄金库存相对稳定，白银库存下降。
• ETF持仓升温：避险需求推升黄金ETF配置热度。
• 投机客减持：COMEX黄金和白银期货及期权净多头头寸减少，显示市场情绪谨慎。

3. 高频数据更新

• 美国经济下行风险加剧：10年美债收益率下行，反映市场对经济前景的担忧。
• 美元下跌推升贵金属：美元走弱为黄金和白银提供中长期上行推力。
• 流动性指标变化：美联储资产负债表规模和ONRRP数据波动，影响市场流动性。
• 国债收益率波动：加剧黄金避险需求。
• 油价冲高回落：显示能源市场不确定性。
• 非美元货币走高：特朗普关税落地引发市场避险情绪，非美元货币集体走强。
• 内外盘基差变化：黄金和白银内外价差波动，反映市场供需和汇率影响。
• 金银比波动：金银比值变化显示市场对黄金与白银相对价值的重新评估。

4. 后市展望

• 短期风险：贸易战升级、通胀反弹及地缘冲突是主要风险因素。
• 黄金支撑位：COMEX黄金关注3000-3050美元/盎司支撑；沪金若守稳720元/克可布局多单。
• 白银修复机会：COMEX白银关键支撑在30美元/盎司，沪银在8000元/千克；若光伏需求回暖，或反弹至33美元/盎司。
• 操作建议：建议投资者合理控制仓位，关注中美关税落地及CPI数据指引。

风险提示

• 贸易反制升级：可能进一步推高通胀并抑制经济增长。
• 通胀反弹：若通胀数据走强，可能对贵金属价格形成压力。
• 地缘冲突：可能加剧市场避险情绪，推升黄金需求。
• 政策不确定性：美联储货币政策调整及特朗普对关税政策的进一步推动将影响市场走势。

分析师信息

• 分析师：顾冯达
• 从业资格号：F0262502
• 投资咨询号：Z0002252
• 联系方式：电话 021-55007766-6618，邮箱 15068@guosen.com.cn

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