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【银河解读】清明假期中美关税对大宗商品市场影响总结

核心内容概述

清明假期期间，中美双方对彼此实施新一轮关税政策，标志着贸易摩擦进入“硬碰硬”阶段。中国自4月10日起对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，同时将部分美国实体列入不可靠清单和出口管制名单，而美国则在4月5日对全球主要贸易伙伴加征“对等关税”。此次关税政策对全球贸易体系、供应链布局及大宗商品价格产生显著影响，尤其在有色金属、能源、化工等板块表现突出。

主要观点

1. 贵金属市场

• 黄金：受避险情绪和流动性压力双重影响，黄金价格出现大幅回撤，沪金周一可能考验700-710元支撑位。
• 白银：因关税政策引发的流动性危机，白银跌幅更大，沪银可能考验7000-7200元区间支撑。
• 市场情绪：前期多头因关税政策担忧而获利了结，中长期仍需关注黄金的避险属性和货币属性。

2. 铜市场

• 进口影响：2024年中国自美进口铜精矿4.5万吨，废铜进口量占比约15%-20%。3月后已大幅减少对美废铜进口。
• 价格走势：铜价已下跌1031美元，预计将继续向2022年低点下行，短期需警惕流动性危机。
• 政策背景：中美贸易摩擦加剧，全球供应链面临重塑风险，对铜需求形成拖累。

3. 铝市场

• 关税影响：美国未对铝加征新关税，但对墨西哥汽车的关税可能间接影响中国铝材出口。
• 价格表现：伦铝4月4日下跌2.77%，沪铝跟跌有限，内外价差收敛。
• 中长期展望：关税政策带来的不确定性对铝价形成压制，需关注美联储政策和市场流动性。

4. 镍市场

• 关税影响：中美互加关税对镍影响有限，但美国对不锈钢加征70%关税间接抑制需求。
• 价格走势：伦镍创年内新低，沪镍预计周一开盘考验12万元/吨支撑。
• 市场逻辑：基本面过剩预期与宏观情绪共同导致镍价承压，建议等待回调后再入场。

5. 锂市场

• 关税影响：中美之间无直接锂贸易，但美国对锂电池加征关税可能间接影响中国锂产品出口。
• 价格走势：锂价或受终端需求影响而承压，需关注全球供应链变化及中美关税政策的后续演变。

6. 能源市场

• 原油：OPEC+增产超预期，叠加贸易摩擦导致需求担忧，油价承压。主力合约可能跌至60美元/桶以下。
• LPG：受美国关税影响较大，PG价格预计明显强于其他油品。
• 燃料油、低硫燃料油：受原油价格下跌影响，预计节后开盘跌幅超10%，可能跌停。
• 沥青：受原油下跌影响，BU2506价格预计跌至3300元/吨以下，周一开盘可能跌停。

7. 化工与塑料市场

• PTA：受聚酯需求走弱影响，价格承压，节后可能跌停。建议关注基差正套机会。
• 乙二醇：受出口关税影响，进口量减少，价格预计节后跌约3%。
• 短纤：出口受阻，需求疲软，价格预计跌至6200-6300元/吨。
• 瓶片：受聚酯需求走弱影响，价格预计跌至5750-5850元/吨。
• 苯乙烯：成本端受丙烷影响，价格预计节后跌约3%-4%，建议多苯乙烯空纯苯策略。
• PE与PP：美国关税影响丙烷进口，推高成本，导致PE和PP供应减少，价格或出现反弹机会。
• PVC：出口至美国的PVC地板受关税影响较大，但整体影响有限，若国内出台刺激政策或有利多。

8. 农产品市场

• 大豆：进口美国占比约21%，关税提升后成本增加，预计短期受情绪影响上涨，但中长期可能受供应收紧支撑。
• 玉米：对美进口占比低，受关税影响有限，但国内需求疲软。
• 棉花：对美进口占比33%，但中国已主动减少进口，关税提升影响有限。
• 白糖：美国进口占比约6%，影响较小，预计震荡运行。

9. 其他商品

• 工业硅、多晶硅：进口依赖度低，受关税影响有限，短期或震荡，中期可关注低多机会。
• 锌：中美关税对锌影响有限，但受宏观情绪影响，价格或继续下跌。
• 纸浆：对美出口占比约8%，关税提升后成本增加，浆价承压。
• 尿素：出口受限制，对美出口占比极低，关税影响有限，价格跌幅有限。
• 原木：对美进口禁令已实施，关税政策影响较小，但包装、托盘等产业链环节需关注。

关键信息汇总

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧，可能引发全球供应链重塑、物价上涨及经济增速放缓。
• 多个板块面临流动性挤兑，需警惕市场踩踏风险。
• 需关注美联储政策及中美关税谈判进展，政策不确定性可能持续。
• 有色金属、化工、能源等板块价格波动较大，建议谨慎操作，关注回调机会。

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