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光期研究 见微知著 - 硅策略周报（2025年4月6日）

核心内容概述

本周工业硅及多晶硅市场呈现减产有限，回涨乏力的态势。供给端减产幅度有限，需求端疲软，库存压力依然存在，导致价格走势偏弱。整体市场情绪受减产消息影响有限，远月定价分歧显著，市场面临供需错配压力。

主要观点

• 供给端：工业硅周度产量环比下降5710吨至7.27万吨，开炉率降至29.58%，开炉数量减少12台至234台。北方大厂开始减产，但西南地区部分工厂新增产能，整体减产力度有限。
• 需求端：多晶硅产量稳定，但因缅甸地震影响，拉棒环节出现交付延迟，导致去库压力增加；有机硅需求疲软，DMC价格持稳，但新单以刚需为主，单体厂限产挺价效果有限，后续存在跌价风险。
• 库存情况：交易所库存周度累库1215吨至35.02万吨；工业硅社会库存去库5100吨至40.26万吨，其中厂库去库5100吨，三大港口库存保持稳定。
• 期货价格：工业硅期货震荡偏弱，主力2505周度跌幅1.06%；多晶硅期货窄幅震荡，主力2506价格持稳。
• 价差分析：工业硅553牌间价差走扩，其他价差基本持稳；多晶硅现货贴水维持稳定。
• 成本与利润：行业平均成本降至11000元/吨，亏损扩大至-530元/吨；主产地全面倒挂，新疆、云南、甘肃、内蒙亏损扩大，四川亏损收窄。
• 市场展望：减产对市场情绪有短暂支撑，但过剩压力仍高，市场对进一步减产的反应减弱；多晶硅维持紧平衡，有机硅需求疲软，市场需持续关注交割进度与库存去化节奏。

关键信息

1. 供给情况

• 工业硅产量：7.27万吨，环比下降5710吨。
• 开炉率：29.58%，环比下降1.52%。
• 开炉数量：234台，环比减少12台。
• 地区变动：
  • 北方：新疆停炉15台，甘肃、内蒙无变动。
  • 西南：四川新增4台，云南停炉2台。
  • 其他地区：无明显变动。

2. 需求情况

• 多晶硅：
  • P型及N型价格分别持稳在3.38万元/吨和4.1万元/吨。
  • 周度产量稳定在2.32万吨，但因缅甸地震影响，订单交付延迟，去库压力增加。
• 有机硅：
  • DMC价格持稳在14400-14800元/吨。
  • 下游备货意愿下降，新单以刚需小单为主，单体厂限产挺价效果有限，后续存在跌价风险。
  • 周度产量环比下降1400吨至4.33万吨。

3. 库存情况

• 交易所库存：35.02万吨，周度累库1215吨。
• 工业硅社会库存：40.26万吨，周度去库5100吨，其中厂库去库5100吨。
• 港口库存：黄埔港5.2万吨，天津港6.2万吨，昆明港4.8万吨，均持稳。

4. 期货与现货价格

• 工业硅期货：
  • 主力2505收于9815元/吨，周度跌幅1.06%。
  • 近月价格9805元/吨，周度跌幅0.7%。
• 多晶硅期货：
  • 主力2506收于43650元/吨，周度涨跌幅持稳。
  • 近月价格43650元/吨，周度涨跌幅持稳。
• 现货价格：
  • 不通氧553#下调100元/吨至10000元/吨。
  • 通氧553#、421#持稳。
  • 工业硅现货贴水走扩至270元/吨，多晶硅贴水持稳在1650元/吨。

5. 成本与利润

• 行业平均成本：11000元/吨。
• 行业亏损：-530元/吨。
• 主产地利润：全面倒挂，新疆、云南、甘肃、内蒙亏损扩大，四川亏损收窄。

6. 用电成本

• 主产地电价：3月整体持稳，仅宁夏电价下调。

7. 市场展望

• 减产效果：企业联合减产力度有限，难以形成有效去库。
• 价格走势：工业硅期货震荡偏弱，多晶硅期货窄幅震荡。
• 供需平衡：4月工业硅过剩边际收窄，但整体仍处于触底状态；多晶硅维持紧平衡，有机硅需求疲软。

总结

本周工业硅及多晶硅市场整体表现疲软，供给端减产有限，需求端持续疲弱，库存压力仍存，价格缺乏明显支撑。工业硅期货价格震荡偏弱，多晶硅期货价格持稳，但现货价格回调，贴水扩大。原料与用电成本下降，但行业整体亏损扩大，主产地利润倒挂。市场情绪受减产消息影响有限，远月定价分歧明显，供需错配预期加码。未来需重点关注交割进度、库存去化及减产扩大的可能性。