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中国股票基金小幅流入，发达市场大幅流出

核心内容概述

2016年第一周，全球股市遭遇重创，A股表现尤为低迷，人民币汇率大幅贬值。EPFR全球追踪数据显示，股票基金经历88亿美元资金流出，为自9月初以来的最大流出；债券基金则取得32亿美元资金净流入，货币市场基金流出78亿美元。整体来看，全球资金在股市动荡背景下更倾向于配置债券类资产，显示出对风险资产的谨慎态度。

主要观点

1. 全球市场资金流动情况

• 股票基金：全球股票基金经历88亿美元资金流出，是自9月初以来的最大流出。
• 债券基金：债券基金取得32亿美元资金净流入，为自10月中旬以来的最大流入。
• 货币市场基金：全球货币市场基金流出78亿美元，欧洲货币市场基金流入达到13周新高。

2. 发达市场资金流动

• 发达市场股票基金：经历自9月初以来的最大资金流出，美国是主要流出国，结束前一周短暂流入后大幅流出。
• 欧洲和日本股票基金：欧洲和日本股票基金均实现超过10亿美元资金流入，显示一定市场吸引力。
• 欧洲债券基金：欧洲债券基金结束连续4周资金净流出，资金流入触及5周高位。

3. 新兴市场资金流动

• 新兴市场股票基金：经历连续第10周资金流出，流出速度在12月下旬有所放缓。
• 中国股票基金：结束连续9周资金流出，上周取得小幅资金流入，国内ETF出现适度流入。
• 拉丁美洲股票基金：经历自11月初以来首次连续流出，主要受阿根廷和委内瑞拉政治变化影响。

4. 行业资金流动

• 工业行业基金：经历连续第5周资金流出，是自2015年一季度以来最长资金流出周期。
• 房地产和能源行业基金：表现良好，取得资金净流入。
• 技术行业基金：资金流出最大，超过5.7亿美元。
• 大宗商品行业基金：在新年首周因美元走强和中国市场波动出现资金净流出，黄金基金为主要流出来源。

5. 资产类别资金流动

• 可转换债券基金：连续7周资金流出。
• 红利股票基金：连续9周资金流出。
• 银行贷款基金：连续10周资金流出。
• 市政债券基金：连续第16周资金流入，自9月中旬以来接近100亿美元流入。

关键信息

• 资金流向趋势：全球资金在2016年初更倾向于债券类资产，股票基金持续流出。
• 影响因素：美元走强、中国产能过剩、新兴市场增长放缓是工业和基础设施行业基金持续流出的主要原因。
• 区域表现：
  • 欧洲：股票和债券基金均出现资金流入，显示市场相对稳定。
  • 日本：股票基金持续净流入，国内投资者对日本经济持乐观态度。
  • 美国：股票基金连续第9周资金流出，显示投资者信心不足。
• 新兴市场：中国股票基金结束连续流出，泰国股票基金表现突出，成为全球资金配置重点。

风险提示

全球股市遭遇重创，投资者情绪趋于谨慎，资金更多流向债券市场，股票市场面临较大不确定性。

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投资评级定义

• 公司评级：

  • 强烈推荐：股价相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 推荐：股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
  • 中性：股价相对沪深300指数变动介于+10%之间
  • 回避：股价相对沪深300指数跌幅10%以上

• 行业评级：

  • 看好：行业指数表现优于沪深300指数5%以上
  • 中性：行业指数表现相对沪深300指数持平
  • 看淡：行业指数表现弱于沪深300指数5%以上

评分原则与结果

• 评分范围：0-5分，0.25分为基本划分区间。
• 评分依据：基于公司行业现状、治理、财务状况，结合债券条款评估主体信用。
• 不涵盖：B以下级别债券，未来如出现将进行跟踪调整。

研究团队简介

• 张捷：中国中投证券研究所宏观分析师，中国社会科学院金融学博士。
• 研究成果：在《财经研究》、《南开经济研究》等期刊发表多篇论文，2008年度证券业协会学术课题评选一等奖。
• 研究领域：金融经济周期理论。

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