家电行业25年三季报总结_分化趋势延续_龙头经营稳健_19页_745kb

家电行业2025年Q3投资策略总结

行业整体表现

Q3家电行业营收同比增长2.6%，归母净利润增长4.8%，净利率同比提升0.1个百分点。内需平稳，外销修复，行业分化趋势延续，龙头公司经营稳健。

白电板块分析

• 需求韧性突出，营收平稳增长，Q3同比增速稳中有升。
• 龙头公司表现优异：美的集团营收同比增长9.9%，海尔智家归母净利润增速12.8%。
• 各公司毛利率和净利率基本稳定或小幅提升。

小家电板块分析

• 整体营收维持增长，Q3增速范围从-11.0%至+14.7%。
• 盈利延续改善：小熊电器归母净利润增速达113.2%，科沃斯盈利能力显著修复。
• 分化明显，受益于低基数和经营优化，部分公司如苏泊尔和新宝股份表现强劲。

黑电板块分析

• 盈利同比改善明显，2025Q3归母净利润增长70.6%，净利率提升0.7个百分点。
• 龙头公司海信视像表现稳健，创维数字和极米科技盈利结构优化。
• 内销平稳，外销修复，全球份额或提升。

投资建议

• 推荐白电龙头：美的集团、海尔智家（业绩优，红利价值高）。
• 推荐黑电龙头：海信视像（份额提升，盈利改善）。
• 推荐小家电：科沃斯、石头科技（内外销景气向好，经营优化）。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨，可能冲击盈利。
• 终端需求不及预期，影响行业收入增速。
• 行业竞争加剧，导致整体毛利率下降。
• 国内外经济政策变动，如关税调整或补贴退坡，增加不确定性。