20231023-首创证券-新澳股份-603889.SH-公司简评报告_产销两旺收入稳健增长_毛价下跌利润短期波动_3页_381kb

新澳股份（603889）总结

核心内容

新澳股份在2023年前三季度实现营收35.11亿元，同比增长12.34%；归母净利润3.51亿元，同比增长3.94%；扣非归母净利润3.34亿元，同比增长12.54%。公司整体表现稳健，但受原材料价格下跌影响，利润出现短期波动。

主要观点

• 收入增长稳定：公司产销两旺，带动收入稳健增长，尤其在第三季度营收同比增长18.32%，表现亮眼。
• 利润波动：由于羊毛价格下跌，毛利率有所下降，净利率也出现下滑，但公司通过优化费用结构和提升产能利用率，部分抵消了原材料成本下降的影响。
• 品类拓展：公司持续推进“宽带战略”，拓展羊毛梭织纱线品类，提升订单的可持续性。同时，加大欧洲市场开拓力度，带动该地区订单增长。
• 区域表现：受海外通胀和消费疲软影响，美国及亚太地区订单增速放缓，但内销表现优于外销，显示出国内市场复苏带来的积极影响。

关键信息

财务数据

毛利率与费用率

• 毛利率：2023年前三季度毛利率同比提升0.2个百分点至19.4%，但第三季度毛利率同比下滑2.03个百分点至17.6%，主要受羊毛价格下跌影响。
• 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别同比上升0.2/0.1/下降0.2/下降0.2个百分点，至1.9%/2.7%/2.4%/-0.1%。其中，销售费用率提升主因营销活动集中于第三季度，财务费用率下降则可能与汇率波动有关。

净利率与盈利预测

• 净利率：2023年前三季度净利率同比下降0.66个百分点至10.62%，第三季度净利率同比下降1.3个百分点至8.8%。
• 盈利预测：考虑到羊毛价格持续下跌，我们下调盈利预测，预计2023/2024/2025年归母净利润分别为4.2/4.8/5.6亿元，对应当前市值PE分别为11/10/8倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 原料价格大幅波动
• 客户拓展不及预期

财务比率分析

投资建议

公司作为毛纺细分领域龙头，具备较强的交期、服务和品质优势。近年来通过“宽带战略”实现业务多元化拓展，并通过越南建厂突破产能瓶颈，长期成长趋势明确。尽管短期受原材料价格波动影响，但公司仍维持“买入”评级。

分析师简介

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券，曾获卖方分析师水晶球奖项。
• 郭琦：首创证券分析师，美国波士顿大学金融数学硕士，天津大学学士，2021年6月加入首创证券。

评级说明

• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，不保证其准确性或完整性。投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的、财务状况及特定需求。报告不构成投资建议，不承担任何法律责任。