20251226-开源证券-投资策略专题_8连阳后看本轮春季躁动的变化_8页_931kb

2025年12月26日投资策略总结

核心内容

2025年12月26日，上证指数实现8连阳，标志着市场在“春季躁动”行情中继续上行。这是自2024年“9.24”行情以来的第三次，反映出市场情绪的逐步回暖。

主要观点

• 市场积极因素增强：11月的市场调整主要由宏观预期不足、地缘政治紧张及海外流动性风险引发，但这些因素已逐步减弱。特别是美联储降息对冲了日本加息的影响，同时美股AI硬件巨头表现稳健，缓解了AI泡沫担忧。
• 政策与基本面修复：中央经济工作会议未有显著超预期内容，但人民币汇率持续升值，显示全球投资者对中国经济信心充足。PPI修复及反内卷政策推动了涨价逻辑，成为本轮行情的重要催化剂。
• 资金流入结构变化：12月宽基型ETF呈现异常净流入，尤其是A500ETF净流入达1019亿元（占比92.2%），显示资金为增量而非“腾挪”。这为市场提供了短期支撑，但若为临时冲量，1月初可能面临资金回流压力。

关键信息

1. 市场表现

• 上证指数8连阳，是自2024年“9.24”行情以来的第三次。
• 市场呈现“高景气赛道强于中小盘、中小盘强于上证指数、上证指数又显著强于港股”的结构性分化格局。

2. 资金流入

• A500ETF异常净流入：12月宽基型ETF净流入1106亿元，其中A500ETF贡献1019亿元，占比达92.2%。
• 资金性质分析：该流入为增量资金，而非从其他ETF转移而来，对市场有短期推动力，但中长期影响有限。

3. 涨价逻辑驱动

• 宏观环境支持：PPI修复、反内卷政策及弱美元环境共同推动了涨价行情。
• 受益行业：化工品（PTA、农药、有机硅等）、新能源材料（六氟、碳酸锂、光伏硅片等）、算力相关电子通信品种（存储芯片、液冷逻辑等）、有色金属（贵金属、能源金属等）均有上涨潜力。

4. 投资思路

• 继续积极布局春季躁动：维持“科技+周期”的双轮驱动配置策略。
• 科技领域：关注军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件等。
• 周期领域：重视PPI改善及反内卷政策受益的行业，如光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械。
• 中长期底仓：配置黄金、优化的高股息及稳定型红利品种。

5. 强主题机会

• 岁末年初可关注商业航天与卫星产业链等具备强弹性的主题投资机会。

风险提示

• 宏观政策变动：若政策出现超预期调整，可能影响市场走势。
• 流动性风险：短期市场流动性可能波动，尤其在1月初。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能带来不确定性。
• 产业政策风险：相关政策调整可能对相关行业产生影响。

附注

• 本报告由开源证券策略研究团队发布，分析师韦翼星。
• 报告内容基于公开信息，不构成投资建议，仅供专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
• 投资决策需结合个人情况，建议咨询独立投资顾问。

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