A股市场策略_本轮躁动行情有哪些潜在启动信号_12页_1mb

2025年12月21日市场分析总结

核心内容

本报告分析了2026年市场可能面临的“躁动行情”启动信号与配置方向，重点围绕国内外政策验证窗口结束、市场风险偏好回升、经济基本面改善以及流动性支撑等关键因素展开。分析师认为，随着政策不确定性落地和市场情绪回暖，躁动行情具备启动条件，后续应重点关注相关信号与配置方向。

主要观点

1. 国内外政策验证窗口落下帷幕，市场躁动具备良好基础

• 政策落地：美联储议息会议、国内中央经济工作会议及美国就业与物价数据发布、日本央行加息落地，标志着国内外政策验证窗口结束。
• 市场预期改善：美国就业和物价数据未引发悲观情绪，反而为美联储进一步宽松提供空间；日本加息落地后，日元贬值，套息交易风险缓解。
• 政策环境积极：国内经济工作会议延续了偏积极、偏扩张的政策基调，为市场提供良好支撑。
• 资金行为转变：市场资金情绪由观望和博弈转向积极寻找机会，躁动行情共识正在凝聚。

关键信息

一、躁动行情启动信号

1. 前期压制因素落地：如11月海外不确定性事件的缓解，为躁动行情奠定基础。
2. 宽松政策催化：降准降息是重要的启动信号，预计在岁末年初出现。
3. 关键数据验证基本面改善：包括PPI、PMI、M1、社融信贷、年报预告等。

二、历史经验与启动时间点

• 11月启动：如2008年、2014年、2022年，通常与宏观政策转向相关。
• 12月启动：如2017年、2019年、2020年，多为年初市场偏强、岁末扰动缓解后开启。
• 1月-2月启动：历史上大部分躁动行情启动时间点，如2017年、2019年等。

三、配置节奏与重点方向

• 布局节奏：岁末年初风格以“价值搭台，成长唱戏”为主，12月至1月市场风格较为均衡，大盘、低估值、顺周期占优；春节至两会前，小盘、科技成长占优。
• 配置方向：
  • 顺周期板块：重点关注“反内卷”&涨价资源品（化工、钢铁、有色）、新消费&服务消费（零售、休闲食品、教育、出行链等）、农业、非银。
  • 科技成长板块：关注国产半导体产业链（国产芯片龙头、上游设备材料、存储芯片龙头）、AI端侧和软件应用（人形机器人、游戏、港股互联网、软件）、创新药、军工。

风险提示

• 经济数据波动：若数据表现不及预期，可能压制市场情绪。
• 政策宽松低于预期：若国内政策未能进一步放松，可能抑制市场上涨动力。
• 美联储降息不及预期：若美联储未能按预期降息，可能影响全球流动性预期。

图表关键信息

• 图1：市场预期2026年美联储将降息两次，主要集中在3月和7月。
• 图2：特朗普表态后，市场预期哈塞特成为下一任美联储主席的概率上升。
• 图3：日本加息落地后，日元反而贬值，显示套息交易风险缓解。
• 图4：岁末年初是验证PPI上行的重要窗口，国内通胀周期多在一季度加速。
• 图5：近期全A盈利预期仍在上修，显示市场基本面改善。
• 图6：风险偏好敏感的两融资金有望回流，成为市场增量资金。
• 图7：险资实现“开门红”概率较大，为市场提供流动性支撑。
• 图8：年末市场风格较为均衡，春节至两会前风格向小盘、科技成长倾斜。
• 图9：2026年各行业景气预期分布，重点关注AI、优势制造、“反内卷”、内需结构性复苏。
• 图10：顺周期行业估值与2026年净利润增速关系，显示估值修复空间。
• 图11：科技成长行业涨跌幅与2026年净利润增速关系，显示板块弹性。

表格关键信息

• 表1：2008年以来历轮岁末年初躁动行情复盘，显示不同年份的启动原因及表现。
• 表2：2015-2024年主要指数、风格与行业相对全A胜率，显示不同时间段的市场偏好变化。

总结

分析师认为，当前市场具备启动躁动行情的条件，主要依赖于政策落地、基本面改善和流动性宽松。投资者应关注岁末年初的降准降息信号，以及PPI、PMI、社融信贷等关键数据的验证。配置上，建议以“价值搭台，成长唱戏”为原则，重点布局顺周期与科技成长板块，尤其是AI、优势制造、“反内卷”及内需结构性复苏相关行业。同时，需警惕经济数据波动、政策宽松不及预期及美联储降息不及预期等风险。