20230212-华联期货-液化石油气周报_基差仍然支撑市场_5页_449kb

液化石油气周报总结

核心内容

本报告由华联期货研究员黎照锋撰写，主要分析液化石油气（LPG）市场近期走势及影响因素。报告指出，当前LPG市场在基差支撑下表现相对稳定，但整体仍面临一定下行压力。核心内容围绕上游原油走势、国内需求预期、供应情况以及相关产品比值等方面展开。

主要观点

• 上游原油：原油价格处于低位，但面临下跌趋势线和2018年高点的压力。尽管存在低库存和中国需求复苏的支撑因素，但高利率和价格偏高构成利空。
• 需求端：国内复苏预期强劲，中期需求有望向上。民用需求与气温负相关，立春过后需求或高位回落；商用需求因防控政策调整较快，疫后复苏预期良好；工业需求方面，PDH利润持续低迷，装置可能加大检修力度，导致需求疲软。
• 供应端：近期进口量偏少，供应压力有所缓解。国内液化气产量增速低迷，大商所LPG注册仓单数量少于去年同期，显示市场供应紧张。
• LPG相对估值：液化气现货/原油现货的比值反弹至今年较高位置，表明LPG相对原油具有一定吸引力。

操作建议

• 趋势：建议多头少量买入持有。
• 支撑位：5000点。

关键关注及风险因素

• 原油主产国政策：OPEC产量微降，俄罗斯计划减产，可能对油价形成支撑。
• 冬天气温：气温变化将影响民用需求。
• 伊朗谈判进展：可能对国际原油市场产生重大影响。
• 疫情发展：疫情变化可能影响商用和工业需求。

基本面分析

1. 价格/价差情况

• 广石化出厂价保持坚挺。
• 活跃合约及各地基差显示，随着期价回落，基差有所反弹。
• 液化气现货/原油现货的比值反弹至今年较高位置，表明LPG相对估值有所修复。

2. 供应情况

• 近期进口量偏少，供应压力减轻。
• 国内液化气产量累计同比增速低迷。
• 大商所LPG注册仓单数量低于去年同期，显示市场供应紧张。

3. 相关产品情况

• 潮汕地区市场价与布伦特原油现货的比值显示，LPG相对原油具有一定吸引力。
• 油价受政策影响较大，短期内下跌空间可能有限。

4. 需求情况

• 民用需求：随着立春已过，气温回升，民用需求将高位回落。
• 商用需求：防控政策调整速度高于预期，疫后复苏需求中长期走好。
• 工业需求：PDH利润持续低迷，装置可能加大检修力度，工业需求疲软。

免责声明

• 本报告仅反映研究员的独立见解和分析方法，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容仅供参考，不构成最终买卖依据。
• 投资者须独立承担投资风险，华联期货不对因使用本报告而产生的损失承担责任。
• 本报告版权归华联期货所有，未经书面授权，不得任何形式发布、复制或修改。

研究员信息

• 姓名：黎照锋
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F0210135
• 投资咨询从业证书号：Z000088
• 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层
• 邮编：523009
• 咨询电话：4000-883-668（选5）或0769-22111252、22112875
• 传真：0769-22217310
• 网址：http://www.hlqh.com/