20201022-兴业证券-三友医疗-688085.SH-骨科手术量恢复_Q3业绩提速_下半年加速成长_6页_749kb

三友医疗证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2020年10月22日，对三友医疗（688085）的三季度业绩表现、财务状况及未来成长潜力进行了分析，并维持“审慎增持”评级。报告指出，随着新冠疫情的缓解，骨科手术量逐步恢复，推动公司业绩复苏，预计公司未来将加速成长。

主要观点

• 业绩复苏：公司前三季度收入同比增长5.25%，归母净利润增长9.17%。其中，Q3单季度收入同比增长25.48%，归母净利润同比增长76.52%，显示出强劲的季度增长。
• 创新驱动：三友医疗是国内少数具备原始创新能力的脊柱植入耗材企业之一，致力于疗法创新，产品涵盖脊柱和创伤类植入耗材，建立了完整的产品研发体系。
• 财务稳健：公司毛利率和净利率持续提升，销售费用率下降，资产负债率较低，资产结构健康，经营性现金流增长显著。
• 盈利预测：预计公司2020-2022年每股收益分别为0.61、0.88、1.20元，对应PE分别为89.5、61.4、45.2倍，公司成长性良好。

关键信息

市场数据（2020-10-21）

财务指标预测（2020-2022）

财务状况分析

• 收入增长：2020年前三季度收入为26877.57万元，同比增长5.25%。
• 净利润增长：归母净利润为7980.25万元，同比增长9.17%。
• 费用变化：销售费用率下降2.6个百分点，管理费用率上升0.4个百分点，财务费用率因货币资金增加而改善。
• 现金流：前三季度经营性净现金流为6388.35万元，同比增长58.90%。
• 资产负债：公司资产负债率低，财务结构稳健，资产总计增长明显。

风险提示

• 终端销售不及预期
• 高值耗材集中采购相关风险
• 研发进展不及预期
• 行业竞争加剧
• 估值波动风险

投资要点

• 公司在骨科手术恢复背景下，业绩显著回升。
• 创新能力是公司核心竞争力，有助于长期成长。
• 财务状况稳健，现金流充足，具备良好的发展潜力。
• 未来三年EPS持续增长，估值逐步下降，投资价值提升。

结论

三友医疗在2020年三季度表现出强劲的业绩复苏，受益于疫情后骨科手术量恢复。公司具备创新能力，产品线丰富，财务状况健康，盈利预测积极。分析师维持“审慎增持”评级，认为公司未来成长潜力大。然而，投资者需注意潜在的市场风险、行业竞争和研发不确定性。