20210630-中泰证券-三友医疗-688085.SH-中报预告超预期_市场开拓继续全力推进_3页_570kb

三友医疗（688085.SH）中报预告及投资分析总结

核心内容概述

三友医疗（688085.SH）发布2021年中报业绩预告，预计实现营业收入2.50-2.78亿元，同比增长66.23%-84.84%，归母净利润7000-7400万元，同比增长84.15%-94.67%。公司市场开拓持续推进，业绩表现超预期，展现出良好的恢复势头。分析师维持“买入”评级，认为公司有望受益于进口替代和市场集中度提升。

主要观点

• 业绩表现超预期：2021年上半年营收、归母净利润和扣非净利润中值增速分别达到76%、89%和51%，其中2021Q2单季度增速分别为45%、61%和51%，显示公司业绩持续向好。
• 市场开拓成效显著：公司通过渠道拓展与下沉，新进医院逐步放量，推动收入增长。
• 行业前景向好：人工关节作为继冠脉支架之后第二个高值耗材全国带量采购品种，国采方案规则趋于缓和，有利于产品线丰富的头部企业。
• 长期增长潜力大：公司具备较强的创新能力与产品线优势，有望在骨科领域脊柱、创伤集采中占据有利地位。
• 财务指标稳健：公司毛利率保持高位，净利率稳步提升，ROE持续增长，资产负债率低，具备良好的盈利能力和偿债能力。

关键信息

股票信息

• 当前市场价格：43.63元
• 市值：89.58亿元
• 流通市值：36.01亿元
• 总股本：205.33百万股
• 流通股本：82.54百万股

盈利预测（单位：亿元）

增长率预测（yoy%）

估值指标（单位：倍）

财务比率（单位：%）

风险提示

• 政策变动风险：带量采购政策可能影响公司收入。
• 产品质量及责任风险：产品安全和合规性可能带来潜在风险。
• 市场开拓风险：创伤类产品研发和市场拓展可能不达预期。
• 集采降价风险：价格下降可能影响公司利润。
• 信息滞后风险：公开资料可能不及时或不准确。

投资建议

分析师谢木青维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性，产品线丰富，竞争优势明显，有望在人工关节集采及行业集中度提升中受益。当前股价对应2021年约54倍PE，考虑其在脊柱植入耗材赛道的成长潜力，估值合理。

结论

三友医疗在2021年中报业绩预告中表现亮眼，收入与利润均实现大幅增长，市场开拓成效显著。公司具备较强的创新能力与产品线优势，有望在行业集采中受益，长期增长潜力较大。分析师认为公司估值合理，维持“买入”评级。投资者需关注政策变动、产品质量及市场开拓等潜在风险。