20180610-西南证券-医药行业周报_医药指数波动_不改变医药牛市趋势_10页_1mb

医药行业总结

核心内容

2018年医药行业整体呈现结构性牛市趋势，尽管上周医药生物指数上涨1.5%，跑赢沪深300指数1.3个百分点，但部分三级子行业如中药和医药商业出现下跌。其中，化学制剂板块涨幅最大为4.3%，中药板块跌幅最大为0.8%。行业政策持续利好，监管趋严，同时创新药和仿制药升级推动行业发展。

主要观点

• 行业趋势：2018年医药行业仍处于牛市阶段，主要受益于政策支持、创新药加速审批、消费升级、医保结构优化等因素。
• 短期波动：由于短期上涨过快且缺乏催化剂，6月份可能出现指数横盘调整，但7-9月份仍有多个个股业绩超预期，推动第二轮上涨。
• 投资策略：建议投资者关注中报表现良好的标的，重点布局创新药、疫苗、高端仿制药、大输液、社会办医、品牌中药及新兴消费领域如按摩椅等。

关键信息

行业政策

1. CFDA优先审评：公布第二十九批拟纳入优先审评程序的药品名单，包括多个创新药和仿制药。
2. 监管强化：加强药品医疗器械化妆品监管，严查药店违规促销、药师不在岗销售处方药、非法渠道进货及药品造假等行为。
3. 药事管理优化：上海市卫计委要求公立医院审慎设定与医药企业的合作模式，避免药房“托管”等高风险合作。

重点推荐个股

1. 创新药与器械：恒瑞医药（600276）、乐普医疗（300003）、贝瑞基因（000710）。
2. 疫苗板块：智飞生物（300122）、康泰生物（300601）。
3. 仿制药升级：华东医药（000963）、华海药业（600521）。
4. 大输液增长：辰欣药业（603367）、科伦药业（002422）。
5. 社会办医：美年健康（002044）、爱尔眼科（300015）、星普医科（300143）。
6. 品牌中药：片仔癀（600436）、广誉远（600771）、云南白药（000538）、东阿阿胶（000423）。
7. 新兴消费：奥佳华（002614）、荣泰健康（603579）。

盈利预测与投资建议

• 恒瑞医药：2018-2020年EPS分别为1.37元、1.83元、2.40元，维持“买入”评级。
• 美年健康：2018-2020年EPS分别为0.36元、0.54元、0.81元，维持“买入”评级。
• 华东医药：2018-2020年EPS分别为2.26元、2.80元、3.49元，维持“买入”评级。
• 片仔癀：2018-2020年EPS分别为1.77元、2.39元、3.23元，维持“买入”评级。

风险提示

• 药品降价超预期风险。
• 医改政策执行低于预期风险。

行业表现

• 指数表现：截至上周五，申万医药指数上涨1.5%，沪深300指数上涨0.2%，医药生物板块在28个行业中排名第五。
• 资金流向：所有申万医药三级子行业资金净流入均为负，中药板块净流入率最低，为-4.3%。
• 大宗交易：本周共有20家公司发生大宗交易，总成交金额为5.4亿元。
• 融资融券：融资买入前五为恒瑞医药、白云山、复星医药、片仔癀、康美药业；融券卖出前五为通化东宝、恒瑞医药、康美药业、鲁抗医药、华兰生物。

重点公司分析

恒瑞医药

• 投资评级：买入
• EPS：2017A 1.14元，2018E 1.37元，2019E 1.83元
• PE：2017A 71.18倍，2018E 59.23倍，2019E 44.34倍
• 亮点：创新药龙头，拥有34个申报品种，其中多个已获批或即将获批，如艾瑞昔布、阿帕替尼、吡咯替尼、PD-1等，推动公司进入新的增长周期。

美年健康

• 投资评级：买入
• EPS：2017A 0.24元，2018E 0.36元，2019E 0.54元
• PE：2017A 116.42倍，2018E 77.61倍，2019E 51.74倍
• 亮点：体检行业龙头，具备高成长性，通过并购拓展大健康平台，未来增长空间巨大。

华东医药

• 投资评级：买入
• EPS：2017A 1.83元，2018E 2.26元，2019E 2.80元
• PE：2017A 40.82倍，2018E 33.05倍，2019E 26.68倍
• 亮点：受益于医保目录调整，研发支出增长显著，产品梯队进一步加强，具有长期成长性。

片仔癀

• 投资评级：买入
• EPS：2017A 1.34元，2018E 1.77元，2019E 2.39元
• PE：2017A 84.85倍，2018E 64.24倍，2019E 47.57倍
• 亮点：受益消费升级，产品提价逻辑强，预计未来量价齐升，业绩增速加快。

相关研究

• 医药行业周报（5.28-6.3）：医药指数波动，不改2018年医药牛市
• 医药行业周报（5.21-5.27）：看好医药板块，持续推荐疫苗板块及蓝帆医疗
• 医药行业周报（5.14-5.20）：持续看好医药板块，推荐疫苗板块及蓝帆医疗
• 医药行业周报（5.7-5.13）：医药行业牛市趋势不改，调整即是买入良机

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

重要声明

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