20180401-西南证券-医药行业周报_医药指数持续创新高_把握医药结构化牛市_12页_1mb

医药行业周报总结 (3.26-4.1)

核心内容概述

2018年4月1日发布的医药行业周报指出，医药生物指数在上周上涨6.1%，跑赢沪深300指数6.2个百分点。医药行业整体表现强势，呈现结构化牛市特征。报告强调医药行业具备较强的增长潜力，主要得益于行业数据向好、政策支持、估值性价比高、基金配置较低等多重因素。同时，重点推荐多个细分领域及个股，涵盖创新药、疫苗、高端制造、医疗服务、消费升级、IVD、血制品、医药商业及基因测序等方向。

主要观点

1. 行业表现

• 医药生物指数上涨6.1%，在28个一级行业中排名第四。
• 所有申万医药三级子行业均上涨，其中医疗器械涨幅最大（9.6%），中药涨幅最小（4.4%）。
• 2018年初至今医药指数涨幅约6%，2月9日以来涨幅约15.6%，3月1日策略会后涨幅约11%。

2. 行业政策

• CDE公示优先审评药品名单：第二十七批共26种药品入选，包括12种新药上市、9种新药临床、5种仿制药上市。涉及上市公司包括红日药业、康弘药业、沃森生物、天士力、人福医药、兴齐眼药等。
• 深圳市医保目录调整：36个预防接种生物制品纳入医保个人账户支付范围，其中8个为新增品种，包括多种疫苗及乙型肝炎人免疫球蛋白，有利于提升相关企业业绩。

3. 投资策略

• 维持“强于大市”评级：医药板块整体表现优于大盘，且具备结构性增长机会。
• 投资思路：
  • 医药科技股：重点推荐恒瑞医药、安科生物、康泰生物、智飞生物、乐普医疗。
  • 医药消费股：重点推荐片仔癀、美年健康、爱尔眼科、长春高新、奥佳华。
  • 医药高端制造：重点推荐华东医药、信立泰、华海药业。
  • 业绩拐点或二线创新龙头：重点推荐辰欣药业、科伦药业、丽珠集团、三诺生物、九强生物。
  • 滞涨标的：重点推荐东阿阿胶、恩华药业、人福医药、同仁堂。

4. 行业数据支持

• 医药行业增长强劲：2017年医药工业收入和利润增速分别为12.5%和17.8%，2018年1-2月增速进一步提升至18.3%和37.3%。
• 医保目录调整推动创新药放量：预计未来5年创新药增速将超45%，在医保目录中占比有望提升至30%以上。
• 商业保险与消费升级：2016年商保收入增长68%，预计2020年将突破1.1万亿元，成为医保的重要补充。消费升级推动产品销售，如恒瑞医药的阿帕替尼。

5. 估值与基金配置

• 医药板块2018年PE估值约29倍，相对A股估值溢价率约114%，相比2013-2016年的140-150%有所下降，性价比突出。
• 公募基金对医药配置比例仍较低（2017年底约6.6%），为医药牛市留下空间。

关键信息

重点推荐个股

2018年Q1业绩预告概况

• 43家医药上市公司发布2018年第一季度业绩预告，多数公司业绩增长显著，部分出现下滑。
• 部分个股如恒瑞医药、安科生物、智飞生物等增长幅度较大，美年健康、康泰生物等则出现不同程度的盈利增长。

风险提示

• 药品降价超预期风险
• 医改政策执行低于预期风险

结论

医药行业在2018年展现出强劲的增长势头，受益于政策利好、创新药加速审批、医保目录调整、消费升级及商业保险发展等因素。医药板块估值性价比突出，基金配置仍较低，具备显著的结构性增长机会。建议投资者关注创新药、疫苗、高端制造、医疗服务、消费升级等细分领域，把握医药结构化牛市趋势。