20230323-开源证券-京东方精电-00710.HK-港股公司信息更新报告_短期利润增速承压_2024年有望重回快速成长_3页

京东方精电（00710.HK）总结

核心内容

京东方精电（00710.HK）作为港股市场中专注于车载显示业务的公司，2023年面临利润增速承压的情况，但公司对未来成长趋势持乐观态度，预计2024年将恢复快速增长，并维持“买入”投资评级。

主要观点

• 2023年表现：公司2023年收入预计同比增长25%，但受行业竞争加剧及成都工厂产能爬坡影响，毛利率和净利率有所下滑，净利润增速放缓。
• 2024年展望：随着车载屏行业竞争环境缓和、海外高端屏项目加速放量以及“三步走”战略推进，公司利润有望恢复快速增长。
• 2025年预测：新增2025年营收预测为194亿港元，同比增长20.3%，净利润预测为10.5亿港元，同比增长26.6%。
• 估值水平：当前股价14.82港元对应2023-2025年PE分别为17.6/13.4/10.6倍，估值水平逐步下降，但成长性仍被看好。

关键信息

2022年业绩亮点

• 营收增长：2022年营收同比增长38.6%，达到107亿港元。
• 业务结构：TFT与触控屏显示模组业务收入占比达89%，PSV业务占比11%。
• 地区增长：中国区收入占比扩大至70%，受益于国内市场需求增长。
• 盈利能力提升：全年毛利率提升至9.1%，净利率达5.4%，净利润同比增长78%至5.8亿港元。

2023年挑战与应对

• 利润承压：由于整车降本和同业价格竞争，2023年净利润增速放缓，预计同比增长8.5%。
• 产品结构优化：公司中大尺寸面板出货占比提升，2022年Q3全球出货占比达22.7%。
• 海外拓展：海外车载屏市场拓展顺利，供应链地位提升，高端屏定点项目增量显著。

长期战略与成长性

• “三步走”战略：持续推进车载显示器件、车载显示系统、智能座舱解决方案，逐步打开盈利空间。
• 客户拓展：2022年新增超过10家客户和20个定点项目，显示公司市场拓展能力。

风险提示

• 产品推出不及预期
• 产能及供应链风险
• 疫情影响

财务摘要

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy）—预计相对强于市场表现20%以上；增持（outperform）—预计相对强于市场表现5%~20%；中性（Neutral）—预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；减持（underperform）—预计相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：看好（overweight）—预计行业超越整体市场表现；中性（Neutral）—预计行业与整体市场表现基本持平；看淡（underperform）—预计行业弱于整体市场表现。

估值方法的局限性

本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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