京东方精电（00710.HK）年度盈利预告及业务展望总结
核心内容
京东方精电（00710.HK）在2022年披露了年度盈喜，预计股东应占净利润将同比增长 70-90%，达到 5.6-6.2亿港元。公司业绩增长主要得益于 TFT和显示模组解决方案的销售增长 以及 成本控制和规模效应带来的净利润率提升。
主要观点
车载显示业务增长潜力大
- 趋势驱动：受益于“大屏化”和“多屏化”趋势，车载显示模组产品预计实现量价齐升。
- 市场表现：2022年上半年，京东方车载显示的出货量和出货面积均为全球第一，8英寸及以上中大尺寸车载显示面板保持全球第一。
- 产品布局：公司为理想L8供应的35英寸中控副驾双联大屏及后排15.7英寸吸顶屏已量产，未来触控屏模组、大尺寸模组、BD Cell及AMOLED产品占比将提升，进一步推高单车价值量。
CMS业务迎来新增量
- 政策支持：2023年7月1日起，国内电子后视镜（CMS）将正式合规上路，推动市场增长。
- 先发优势：公司子公司疆程已为北汽魔方开发并发布CMS方案，有望成为国内首批量产企业。
- 市场规模预测：长期来看，国内CMS市场有望达上百亿元，公司假设市占率为 10-20%，则年收入端或取得 10-20亿元 增量。
Tier-1显示系统业务逐步量产
- 影像系统：大尺寸AR-HUD已搭载于北汽魔方车型并量产，未来还将推出3D-HUD、裸眼3D显示屏等新技术。
- 屏显系统：已在新势力车型中实现量产，且有多个主机厂项目在手，预计Tier-1业务收入将快速增长，成为第二增长极。
关键信息
财务预测
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（百万港元） |
4,527 |
7,738 |
11,207 |
14,612 |
18,800 |
| 净利润（百万港元） |
69 |
328 |
593 |
827 |
1,134 |
| 净利润增速（%） |
174 |
378 |
81 |
39 |
37 |
| 归母净利润率（%） |
1.5 |
4.2 |
5.3 |
5.7 |
6.0 |
股票信息
| 项目 |
数据 |
| 行业 |
智能驾驶及制造 |
| 前次评级 |
买入 |
| 1月16日收盘价（港元） |
17.32 |
| 总市值（百万港元） |
13,710.08 |
| 总股本（百万股） |
791.58 |
| 自由流通股（%） |
100.00 |
| 30日日均成交量（百万股） |
1.50 |
盈利预测
| 年份 |
总收入（百万港元） |
归母净利润（百万港元） |
净利润增速（%） |
归母净利润率（%） |
| 2022E |
11,207 |
593 |
81 |
5.3 |
| 2023E |
14,612 |
827 |
39 |
5.7 |
| 2024E |
18,800 |
1,134 |
37 |
6.0 |
估值比率
| 指标 |
2022E |
2023E |
2024E |
| P/E |
21.4 |
15.3 |
11.2 |
| P/B |
3.6 |
3.1 |
2.5 |
CMS市场收入测算
| 年份 |
CMS市场规模（亿元） |
京东方精电CMS收入（亿元） |
| 2023E |
22.9 |
2.3 |
| 2024E |
72.7 |
7.3 |
| 2030E |
115.0 |
23.0 |
投资建议
- 评级：买入
- 目标价：23.1港元
- 理由：公司有望受益于车载显示多屏化、大屏化趋势，同时在CMS等新产品领域具备先发优势，预计未来三年将成为增长新引擎。
风险提示
- 车载显示大屏化及多屏化需求不及预期
- 车载显示赛道竞争超预期
- 面板市场价格不及预期或成本超预期
作者信息
- 分析师：夏君、刘澜
- 执业证书编号：S0680519100004、S0680522030006
- 邮箱：xiajun@gszq.com、liulan@gszq.com
