文化娱乐行业2017年中期投资策略：泛娱乐布局深化，看好游戏、院线龙头_24页_1mb

文化娱乐行业2017年中期投资策略总结

核心内容

2017年文化娱乐行业面临消费升级和泛娱乐布局深化的趋势，游戏和院线行业迎来新的增长机遇。报告指出，随着居民可支配收入的提升，文化娱乐消费占比持续增长，预计未来将为行业带来广阔的发展空间。

主要观点

• 文娱消费升级：居民人均文化娱乐支出持续增长，成为推动经济增长的重要力量。
• 院线龙头受益：优质影片供给增加，尤其是进口大片的视听体验需求推动院线向高端化发展，拥有IMAX等技术的院线公司将获益。
• 手游高增长：手游是全球游戏市场增长的主要引擎，2017年一季度国内手游市场收入同比增长55.95%，预计未来仍保持30%以上增速。
• 细分领域机会：电竞、二次元等新兴品类成为手游市场增长的重要驱动力，而“端改手”趋势为传统端游厂商带来新的发展机会。
• 渠道变革影响深远：TapTap平台的出现和AppStore改版对游戏推广方式产生重要影响，推动行业向更规范和高效的方向发展。
• 游戏出海表现突出：部分国内游戏公司成功拓展海外市场，获得较高的用户获取成本和付费能力优势。
• 行业估值处于低位：传媒板块市盈率处于历史低位，具有较高的投资价值。

关键信息

• 用户结构变化：“千禧一代”逐步成为手游主力用户，其对二次元和电竞类游戏偏好明显。
• 市场集中度提升：院线和游戏行业均呈现市场集中度上升趋势，头部企业占据主要市场份额。
• 政策利好：《电影产业促进法》推动行业规范化和产业化发展，为电影产业带来长期利好。
• 投资建议：传媒行业整体评级为“增持”，重点推荐万达院线、中国电影、吉比特、三七互娱、完美世界和游族网络等公司。

行业表现及估值

• 传媒板块表现：年初至今传媒板块整体下跌10.63%，低于沪深300指数的9.14%涨幅。
• 估值情况：传媒板块市盈率33.75倍，处于历史低位，具备投资价值。

重点关注公司

院线相关公司

游戏行业相关公司

风险提示

• 政策落实不及预期。
• 电影票房增长未达预期。
• 游戏行业竞争加剧。

投资评级说明

• 股票投资评级：增持表示公司股价表现将强于基准指数20%以上。
• 行业投资评级：增持表示行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。

免责条款

本报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性，也不保证信息和建议不会发生变更。投资者应自行判断，不应依赖本报告做出投资决策。