20190916-长城证券-国家统计局前8月房地产行业数据点评：开竣工剪刀差如期缩小，销售韧性强_8页_1mb

房地产行业分析报告总结

核心内容概述

本报告对2019年前8月中国房地产行业数据进行了分析，指出行业在政策调控和融资环境变化下的表现。整体来看，房地产销售表现出较强韧性，投资增速虽持续收窄但依然维持高位，房企到位资金升幅连续收窄，但部分资金来源有所改善。报告维持“推荐”评级，并建议适当积极配置地产板块。

主要观点

1. 商品房销售表现

• 销售累计同比回升：前8月商品房销额同比上升6.7%，销售面积同比下降0.6%，相比前7月销额升幅扩大0.5pct，销面跌幅收窄0.7pct，累计数据连续两个月回升。
• 8月销售超预期：8月销额及销面同比分别升10.1%及4.7%，销售面积同比升幅再度扩大。
• 区域表现：西部地区销售面积同比升幅扩大至3.8%，中部地区由负转正至0.5%，东部及东北部跌幅均有收窄。
• 分业态表现：住宅销售面积同比由负转正至0.6%，商业和办公楼销售面积同比分别下降13.9%和10.8%。
• 销售韧性：销售表现略超预期，可能与低基数效应及房企加快推盘有关。全年销售预计微降。

2. 开竣工剪刀差缩小

• 投资增速收窄：前8月地产投资增速降至10.5%，相比前7月收窄0.1pct，连续回落4个月。
• 土地购置市场低迷：前8月土地购置面积及成交价款同比分别下降25.6%和22.0%，购置面积降幅收窄3.8pct，单月购置面积同比下降6%。
• 新开工与竣工改善：前8月新开工面积同比上升8.9%，竣工面积同比下降10.0%，开竣工剪刀差如期缩小。单月竣工面积同比由负转正至2.8%。
• 施工面积略有回落：前8月施工面积同比上升8.8%，略有回落。
• 未来趋势：建筑工程投资跳升及2017年期房交付，未来开竣工剪刀差有望进一步收窄。

3. 房企到位资金情况

• 到位资金升幅收窄：前8月房企到位开发资金累计升幅为6.6%，相比前7月回落0.4pct，连续收窄4个月。
• 资金来源变化：国内贷款及定金预收款单月同比转弱，定金预收款由正转负，自筹资金由负转正，个人按揭同比升幅扩大。
• 融资环境改善预期：近期降准及银保监会表态未控制房企新增贷款，仅防违规，融资环境有望边际改善。

关键信息

行业数据

• 商品房销售：前8月销额同比升6.7%，销面同比降0.6%；8月销额升10.1%，销面升4.7%。
• 地产投资：前8月增速10.5%，连续收窄4个月；新开工面积同比升8.9%，竣工面积同比降10.0%。
• 房企到位资金：前8月累计升6.6%，定金预收款单月由正转负，自筹资金由负转正。

投资建议

• 评级维持：维持“推荐”评级，认为政策基调平稳，融资环境有望边际改善。
• 板块配置建议：建议适当积极配置地产板块。
• 个股推荐：推荐低估值龙头万科、保利、招商蛇口，以及布局重点城市的二线龙头阳光城。

风险提示

• 政策风险：调控及信贷政策可能超出预期。
• 经济风险：宏观经济表现可能不及预期。
• 房产税风险：房产税出台可能超出预期。

研究员承诺

• 研究员具有证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观。
• 不因本报告获得任何形式的报酬。

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