20240308-西南证券-百度集团-SW-09888.HK-2023年四季报点评_核心业务稳健_AI成为增长新动力_7页_1mb

百度集团2023年四季报点评
业绩概况：
2023年四季度营收同比增长6%，Non-GAAP净利润同比增长44%。全年营收增长9%，净利润增长39%。降本增效推进，AI投入增加的同时实现了利润高速增长。

核心业务表现：
广告业务保持稳步增长，四季度核心在线广告收入增长6%，百度APP月度活跃用户数达667亿，同比增长3%。智能云与智能驾驶业务快速发展，百度飞桨开发者超过1亿，服务企业超过235万家，萝卜快跑四季度乘车服务同比增长49%。

AI增长动力：
文心大模型日调用量突破5000万次，环比增长190%，被26万家各行业企业采用，包括三星、荣耀、汽车之家等知名企业。公司持续加大AI投资，并已储备足够芯片资源支持文心一言升级，计划在文生视频等方向加大投入，布局2024年及以后。

盈利预测与评级：
预计2024-2026年调整后EPS持续增长，目标价11696港元（原目标价）。基于行业对标估值和公司技术实力，维持“买入”评级。

风险提示：
AI技术发展不及预期及广告市场复苏不及预期是主要风险点。

关键假设：
1、在线市场服务（包括百度搜索、广告等）订单量预计2024-2026年保持70%-60%增速。
2、其他服务（智能云、智能驾驶等）订单量预计2024-2026年保持90%-70%增速。