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22Q2业绩点评总结：疫情短期扰动，智能云驱动成长

核心内容概述

本报告对百度2022年第二季度的业绩进行了点评，并维持“买入”投资评级。尽管受疫情影响，百度整体营收和核心业务收入均略低于去年同期，但环比表现优于市场预期，显示公司正逐步从疫情冲击中恢复。智能云和智能驾驶业务成为主要增长引擎，推动公司利润显著改善。

主要观点

• 22Q2业绩表现：

  • 百度集团2022年Q2营收达296.5亿人民币，环比增长4%，高于彭博预期的294亿。
  • 百度核心业务营收231.6亿，环比增长8%，高于预期。
  • 集团净利润（Non-GAAP）达55.4亿，环比提升43%，同比提升3%。
  • 爱奇艺净利润（Non-GAAP）为0.79亿，显示其盈利能力有所改善。

• 业务分析：

  • 在线营销业务：收入171亿元，占核心业务73.7%，同比下滑10%，主要受疫情反复影响。托管页业务表现良好，同比增长10%。
  • 智能云业务：收入增长强劲，同比提升31%，环比提升10%，获得IDC2021H2中国公有云市场第一。ACE智能交通相关业务订单覆盖51个城市，增长显著。
  • 智能驾驶业务：
    • Apollo Go完成28.7万单乘车服务，累计达100万单，已在多个城市落地。
    • Apollo RT6于7月发布，为无方向盘的全电动自动驾驶汽车，成本大幅降低。
    • ASD平台销售额超过100亿，公司持续与整车厂合作以提升渗透率。

• 投资建议：

  • 公司为技术创新驱动的老牌互联网企业，广告业务为长期稳定收益来源。
  • 智能云和智能驾驶业务研发投入持续增加，有望推动未来增长。
  • 随着疫情趋稳，消费复苏和广告投放需求回暖，预计Q3将有所改善。
  • 2022-2024年，公司营收预计分别为1248.3亿、1388.3亿、1569.1亿，归母净利润（Non-GAAP）分别为197.2亿、207.1亿、233.4亿，对应PE分别为17.0X、16.2X、14.3X，维持“买入”评级。

财务指标分析

收入与利润

财务比率

现金流与资产负债

关键信息

• 市场表现：公司股价为137.1港元，近12个月最高/最低为178/99港元，流通股比例为79.7%，总市值为3790亿港元。
• 财务表现：公司通过降本增效显著改善利润，22Q2毛利率保持稳定，ROE略有下降但整体保持在合理区间。
• 风险提示：
  • 在线营销业务面临短视频平台竞争。
  • 疫情持续可能影响消费环境。
  • 智能云项目落地仍受疫情影响。

结论

百度在22Q2业绩中显示出一定的复苏迹象，尽管受到疫情短期影响，但智能云和智能驾驶业务表现强劲，为公司未来的增长提供了支撑。随着疫情趋稳和消费复苏，广告业务有望回暖，公司盈利能力和市场竞争力将进一步增强。维持“买入”评级，预计未来三年公司营收和利润将保持稳健增长。