20180927-中国银河-国际经济点评_美联储年内第三次加息点评_4页_503kb

报告摘要

宏观研究点评报告总结

核心内容

2018年9月26日，美联储宣布年内第三次加息，将基准利率上调25个基点至 2% - 2.25%。此次加息标志着美联储自2015年12月启动政策正常化以来的第八次加息，且首次删除了“货币政策的立场仍然是宽松的”这一措辞，表明其对当前经济状况的判断已发生变化。

主要观点

加息背景与意义
- 美联储加息是经济向好的滞后指标，显示美国经济已进入繁荣周期。
- 美国二季度GDP增速达 4.1%，高于过去六年平均水平；失业率降至 3.9%，为1969年以来最低水平；平均薪资年率增长 2.7%，显示劳动力市场强劲。
- 当前美国处于贸易和财政双赤字状态，但减税政策刺激了内需，经济过热风险上升。
通胀压力持续存在
- 尽管8月CPI环比仅增长 0.2%，同比仍为 2.7%，PPI同比为 2.8%，但通胀压力并未减弱。
- 美元强势导致进口物价回落，是通胀暂时放缓的主要原因，但未来在经济强劲和劳动力市场改善的背景下，通胀仍将稳步上升。
- 美国家庭收入中位数在2017年同比增长 1.8%，达到历史最高水平，进一步支撑消费和通胀。
利率水平与均衡利率的差距
- 当前美联储目标利率仍低于均衡利率，理论上的均衡利率等于GDP增速，预计2018年美国GDP增速将超过 3%。
- 2%的利率水平低于均衡水平，是美国资产价格大幅上升的主要原因。
经济正循环与增长预期
- 美国经济已进入低失业率、薪资上升、消费增长、资产增值、内需推动和科技发展的正循环。
- PMI维持高位、消费者信心指数创新高、订单连续上升等领先指标显示经济持续向好。
- 特朗普减税计划进一步刺激消费和企业投资，预计2018年经济增长将加速至 3% 左右，通胀也将升至 3% 左右。
未来加息路径与美元走势
- 联邦公开市场委员会(FOMC)显示，除非经济形势恶化，否则12月加息几乎确定。
- 美联储仍倾向于紧缩政策，但随着利率接近中性水平，未来加息的不确定性增加。
- 全球贸易战风险持续，新兴市场动荡，预计避险资金将回流美国，美元指数和美元资产仍有上涨空间。

关键信息

利率调整：基准利率上调至 2% - 2.25%，为年内第三次加息。
经济数据：GDP增速 4.1%，失业率 3.9%，薪资增长 2.7%。
通胀数据：8月CPI同比 2.7%，PPI同比 2.8%，美元强势导致通胀暂时放缓。
政策立场：删除“货币政策立场仍是宽松的”表述，显示政策立场趋紧。
未来预期：预计2018年经济增长至 3%，通胀升至 3%，12月加息可能性较高，但存在不确定性。
美元走势：美元指数和美元资产仍有上涨空间，因全球避险资金回流。

作者信息

分析师：周世一
职位：宏观经济研究员，中国人民大学经济学院经济学博士
执业资格：证券投资咨询执业资格，注册证券分析师
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