20180927-华创证券-_债券日报_美联储加息靴子落地并非利空出尽_9页_783kb

报告摘要

本报告主要分析了2018年四季度国内债市面临的多重压力，并对美联储加息、油价上涨、通胀预期及监管政策等关键因素进行了深入探讨，认为尽管美联储加息已落地，但国内债市仍面临挑战，不宜盲目乐观。

美联储加息并非利空出尽
- 虽然美联储加息靴子落地，但其对国内债市的影响并未结束。
- 美联储大概率将在12月再次加息，美债利率和美元指数仍有上行压力。
- 美元强势将对人民币汇率造成持续压力，进而影响国内利率走势。
国内经济基本面趋于稳定
- 虽然年初经济数据回落，但近期稳增长政策逐步发力，经济企稳迹象显现。
- 外贸数据虽受贸易战影响，但未显著恶化，显示经济韧性。
- 工业、消费、投资等数据边际改善，为经济复苏提供支撑。
通胀压力持续上升
- 食品价格超季节性上涨，9月CPI有望继续上升。
- 国际油价上涨对国内通胀形成传导压力，成品油价格与国际油价高度相关。
- 若国际油价继续上涨，国内成品油价格可能进一步上调，加剧通胀压力。
监管政策影响仍在持续
- 多项监管文件将在年底正式实施或过渡期结束，部分银行整改进度滞后。
- 监管层已明确要求年底前严格验收整改成果，银行业务调整压力加大。
油价上涨风险不容忽视
- 伊朗出口持续下降，叠加尼日利亚、委内瑞拉等国产量下滑，油市供需趋紧。
- 沙特和俄罗斯拒绝增产，油价突破80美元关口，创2014年以来新高。
- 若伊朗石油出口遭禁，国际油价可能进一步飙升，对国内通胀形成显著影响。

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%至10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%之间；
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。