20170308-申万宏源-纺织服装行业_健身产业高峰论坛深度报告_直面产业风口_资本浪潮助力健身行业秀出肌肉_34页_1mb

健身产业高峰论坛深度报告总结

核心内容

2017年3月3日举办的“全民健身：进击中的身材经济”健身产业高峰论坛，探讨了中国健身行业的发展趋势与未来潜力。论坛邀请了多位行业重磅嘉宾，包括一兆韦德董事长金宇晴、光猪圈健身董事长王锋、青鸟体育董事长卞光明等，共同分享了健身行业的现状与未来发展方向。

健身行业在中国正处于快速增长阶段，市场容量达到300亿元，未来有望突破500亿元。对比美国市场，中国健身俱乐部的会员渗透率仅为1%，远低于美国的22%，说明行业仍有巨大增长空间。此外，中国健身俱乐部数量增长迅速，但盈利模式仍以会籍和私教为主，未来将向多元化发展，如食品、补剂、服装器材等。

主要观点

1. 行业增长潜力巨大

• 市场规模：中国健身市场规模约为300亿元，未来有望增长至1200亿元。
• 会员渗透率：中国健身俱乐部会员渗透率低，未来有望提升。
• 盈利模式：未来将从单一的会籍和私教模式向多元化发展。

2. 行业格局分散，龙头俱乐部有望崛起

• 集中度：国内前十大健身品牌市场份额不足20%，而美国超过30%，说明国内健身市场集中度低。
• 区域化发展：目前各大俱乐部区域化显著，尚未形成全国性品牌。
• 龙头优势：具备品牌影响力和用户体验的俱乐部有望通过外延式增长提升市场份额。

3. “三驾马车”推动行业升级

• 政策支持：国家出台多项政策推动全民健身，如《全民健身计划（2016-2020）》。
• 消费升级：健身需求从年轻男性扩展到白领女性、中年人、肥胖人群等，消费者更认可附加值服务。
• 社交媒体：微博、微信、QQ等平台推动健身成为一种社交活动，进一步激发市场活力。

4. 互联网+健身推动行业转型

• 线上变现：Fittime、暴走的萝莉等通过电商、内容变现等方式拓展收入来源。
• 线下智能化：光猪圈、浩沙健身等通过智能硬件、物联网、数据分析提升运营效率。
• 虚拟现实技术：乐动天下等公司引入VR技术，提升消费者体验。

5. 健身俱乐部数字化时代来临

• 传统问题：俱乐部存在管理架构复杂、盈利模式单一、财务混乱等问题。
• 数字化解决方案：通过智能体测、计时淋浴、会员管理系统等提升效率与用户体验。
• 未来趋势：健身行业将向“健康+生活”模式发展，俱乐部将更多地承担健康管理与生活服务功能。

关键信息

健身行业现状

• 健身俱乐部数量约1万家，小型健身工作室超2万家。
• 2015年健身市场规模增长14%，俱乐部数量增长20%，持证教练增长77%。

健身行业未来发展方向

• 多元化收入：借鉴美国经验，未来健身俱乐部将拓展食品、补剂、服装器材等收入来源。
• 轻量化运营：通过互联网+物联网+智能化系统，降低运营成本。
• 社交化趋势：健身与社交媒体结合，推动健身成为一种生活方式和社交方式。

A股相关上市公司

• 贵人鸟：拟收购威康健身，布局健身俱乐部。
• 探路者：投资Fittime等健身社区，拓展智能健身管理。
• 中体产业：控股中体倍力，休闲健身收入稳健增长。
• 莱茵体育：收购飞马健身，启动智慧健身场馆布局。

估值与投资建议

• 贵人鸟：2017年估值为30.76元，未来有望通过外延收购提升业绩。
• 探路者：2017年估值为14.82元，通过定增推进体育科技项目。
• 中体产业：2017年估值为20.03元，但PE较高，需关注业务整合。
• 莱茵体育：2017年估值为14.75元，体育全产业布局较早。

投资评级与催化剂

投资评级

• 行业评级：看好（Overweight），健身行业有望超越整体市场表现。
• 个股评级：贵人鸟、探路者、中体产业、莱茵体育均被推荐。

股价表现催化剂

1. 宏观经济复苏，消费升级增强健身需求。
2. 政策大力支持健身行业发展，市场信心提升。
3. 社交媒体推动健身成为新时尚。

核心假设与风险

核心假设

1. 宏观经济平稳发展，消费服务行业占比持续提升。
2. 国家政策推动全民健身，健身行业迎来发展机遇。

风险因素

1. 宏观经济复苏不及预期，消费持续低迷。
2. 政策扶持力度不足，对行业无实质性推动。
3. 社交媒体影响短暂，健身热度可能迅速下降。

有别于大众的认识

• 预付费模式问题：传统年卡制导致财务混乱，未来将向月卡制转变，提升现金流稳定性。
• 盈利模式单一：目前主要依赖会籍和私教，未来将向多元化收入发展。
• 行业整合趋势：随着健身行业成熟，俱乐部将通过并购和合作提升竞争力。

总结

中国健身行业正处于快速发展的初期阶段，市场容量巨大，未来增长空间广阔。随着政策支持、消费升级和社交媒体的推动，健身行业将加速转型，向多元化、智能化、标准化发展。互联网+健身模式将成为行业升级的重要驱动力，提升用户体验和盈利模式。同时，行业集中度有望提升，龙头俱乐部将通过外延式发展扩大市场份额。A股相关上市公司如贵人鸟、探路者、中体产业、莱茵体育等具备投资潜力，未来有望通过资本运作和业务拓展实现增长。