20170308-申万宏源-纺织服装行业：健身产业高峰论坛深度报告：直面产业风口，资本浪潮助力健身行业秀出肌肉_35页_2mb

健身产业高峰论坛深度报告总结

核心内容

本报告聚焦中国健身行业的发展潜力与投资机会，从行业容量、市场格局、驱动因素、数字化转型及上市公司标的等角度进行深入分析。

行业容量与增长

• 健身行业规模达300亿元，预计实际空间将超过500亿元。
• 健身俱乐部数量增长显著，2015年增长20%，健身持证教练增长77%。
• 对标美国市场，中国健身行业仍有4倍以上的增长空间，持卡人数量仅为美国的1/4，市场容量仅为美国的1/6。
• 健身俱乐部会员渗透率仅为1%，远低于美国的22%。

市场格局与发展趋势

• 健身行业集中度较低，前十大品牌市场占有率不足20%。
• 未来健身行业将向多元化盈利模式发展，如食品、补剂、服装器材等，形成更丰富的收入结构。
• 俱乐部将更加注重用户体验，通过“互联网+”模式实现智能化管理与服务升级。

驱动因素

• 政策东风：政府大力推动全民健身，如《全民健身计划（2016-2020）》等政策的出台，使健身成为国家战略。
• 消费升级：消费者对健康与健身的关注度提升，健身群体从年轻男性扩展到白领女性、中年人、肥胖人群、中学生、产后女性等。
• 社交媒体：健身成为一种社交行为，用户通过晒照、分享装备、比较运动成绩等方式，推动健身热潮。

数字化转型

• 传统健身俱乐部面临六大发展难题，如服务标准化、产品再开发、质量控制、会员管理、财务盈利和规模扩张。
• 新型健身俱乐部如光猪圈、浩沙健身等引入智能硬件和互联网技术，提升效率与体验。
• 未来健身俱乐部将更多采用月卡、季卡模式，取代传统年卡，以增强现金流的稳定性。

主要观点

• 健身行业作为朝阳产业，发展潜力巨大，未来将出现更多优质龙头俱乐部。
• 传统健身俱乐部盈利模式单一，未来将向多元化发展，结合线上与线下，形成“健康+生活”一体化服务。
• 健身行业在政策、消费、科技等多重因素推动下，正在经历由粗放式发展向精细化运营的转型。
• 互联网+健身是行业发展的新趋势，线上流量多渠道变现，线下实体智能化升级，提升用户体验和俱乐部运营效率。

关键信息

健身行业未来趋势

• 健身俱乐部将向“健康+生活”方向发展，形成更多附加服务。
• 健身俱乐部将更加注重服务的标准化和专业化，推动行业升级。
• 健身行业将出现更多“小而精”的俱乐部，提供个性化、高品质服务。

健身行业与海外对比

• 美国健身俱乐部数量为3.6万个，持卡人数为7000万，会员渗透率22%，远高于中国。
• 美国健身俱乐部收入结构多元，场地+教练占比不到20%，而食品、补剂、服装器材等合计占比超70%。

健身行业投资机会

• A股上市公司如贵人鸟、探路者、中体产业、莱茵体育等，均有布局健身行业，值得关注。
• 健身行业未来将受益于政策支持、消费升级和社交媒体传播，具备良好的增长预期。

上市公司相关标的

贵人鸟（603555.SH）

• 投资多个互联网+健身项目，拟收购威康健身（旗下威尔士品牌）。
• 健身布局包括体育旅游、运动健身、校园体育等。
• 风险因素包括外延收购及业务整合不达预期，鞋服用品零售端增长乏力。

探路者（300005.SZ）

• 体育产业基金投资Fittime等健身社区项目。
• 体育事业群投资包括赛事运营、冰雪运动、智能健身管理等。
• 风险因素包括户外用品行业增速放缓，旅游板块竞争加剧。

中体产业（600158.SH）

• 控股中体倍力连锁健身店，休闲健身收入增长12%。
• 大股东转让股份，带来新的发展机遇。
• 风险因素包括控股权转让、业务整合不达预期、地产业务不景气。

莱茵体育（000558.SZ）

• 收购杭州飞马健身，启动智慧健身场馆全国布局。
• 打造“赛事+场馆”两大平台，布局体育全产业。
• 风险因素包括体育产业布局不达预期。

投资建议与风险提示

投资评级

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数为沪深300指数。

风险因素

• 宏观经济复苏不及预期，消费整体持续低迷。
• 政策扶持力度不明显，对产业发展没有实质性推动。
• 社交媒体影响短暂，健身热潮可能遇冷。
• 外延收购及业务整合不达预期。
• 体育产业布局不达预期。
• 健身行业盈利模式与运营成本问题。

有别于大众的认识

• 健身俱乐部盈利模式将从年卡向月卡转变，增强现金流稳定性。
• 健身行业将从“营销为主”向“服务为主”转型，提升用户体验。
• 健身俱乐部将借助互联网与物联网技术，实现“轻”与“准”的管理与服务。

结语

健身行业正处于快速发展阶段，未来将受益于政策支持、消费升级和社交媒体传播，行业集中度有望提升。同时，行业将通过数字化转型和多元化盈利模式实现升级，推动健身行业走向成熟。对于投资者而言，应关注具有发展潜力的上市公司，把握健身行业的发展机遇。