20250423-国盛证券-中材国际-600970.SH-Q1业绩稳增符合预期_新签订单高增31__3页_762kb

报告摘要

中材国际在2025年第一季度实现了业绩稳健增长，新签订单大幅增长，显示出公司在国内外市场的强劲需求和业务拓展能力。尽管营业收入同比略有下降，但归母净利润和净利率均有所提升，主要得益于财务费用的显著下降。公司有效未完合同额达到586亿元，为2024年营收的1.3倍，预计可支撑全年业绩的持续增长。

业绩表现：2025Q1公司营业收入101.5亿元，同比下降1.4%；归母净利润6.6亿元，同比增长4.2%；扣非归母净利润6.0亿元，同比下降8.4%。净利率提升主要由财务费用率下降驱动。
财务费用变化：财务费用率同比下降2.8个百分点，主要由于2024年同期因埃镑贬值产生的汇兑损失较高。
毛利率波动：2025Q1综合毛利率为16.97%，同比下降2.5个百分点，主要受国内水泥行业景气度下降和上年同期高基数影响。
经营性现金流：Q1经营性现金流净流出18.7亿元，同比多流出7亿元，主要因国内水泥业主回款滞后。
新签订单增长：2025Q1新签订单279亿元，同比增长31%，其中境外订单增长显著，达到209亿元，同比增长46%。
业务细分表现：
- 工程业务：新签订单208亿元，同比增长43%，境内和境外分别增长44%和43%，境内EPC需求恢复，海外业务持续高景气。
- 装备业务：新签订单29亿元，同比增长65%，境外增速尤为突出，预计未来受益于自给率提升和区域服务中心建设。
- 运维业务：新签订单38亿元，同比下降16%，其中矿山运维略有下降，水泥运维略有增长。