20250425-中邮证券-中材国际-600970.SH-Q1海外订单高增_盈利能力基本稳定_4页_824kb
报告摘要
中材国际 (600970) 股票投资评级总结
核心内容概述
中材国际（600970）是一家由中国建材股份有限公司控股的上市公司，专注于工程技术服务、高端装备制造、生产运营服务等领域。根据中邮证券研究所发布的最新分析报告，公司2025年第一季度财报显示其营业收入和净利润均有所增长，但盈利能力受到毛利率下滑的影响。公司整体表现稳健，且在海外市场订单方面增长显著，显示出较强的国际化发展潜力。
主要观点
- 投资评级：买入维持
- 分析师：赵洋
- SAC登记编号：S1340524050002
- Email：zhaoyang@cnpsec.com
财务表现
- 2025Q1财报：
- 营业收入：101.47亿元，同比减少1.37%
- 归属净利润：6.63亿元，同比增长4.19%
- 扣非净利润：5.99亿元，同比减少8.38%
- 新签订单：
- 全年新签合同金额278.8亿元，同比增长31%
- 国内新签70.2亿元，同比增长1%
- 海外新签208.6亿元，同比增长46%
- 其中工程技术服务、高端装备制造分别同比增长44%、220%，生产运营服务同比下降20%
盈利能力
- 毛利率：17.0%，同比下降2.51%
- 净利率：6.99%，同比上升0.35个百分点
- 期间费用率：8.80%，同比下降2.43个百分点
- 费用构成：
- 销售费用率：1.21%，同比下降0.10个百分点
- 管理费用率：4.52%，同比上升0.04个百分点
- 研发费用率：3.55%，同比上升0.42个百分点
- 财务费用率：-0.48%，同比下降2.79个百分点
盈利预测
| 年度 | 营业收入（亿元） | 同比增长率（%） | 归母净利润（亿元） | 同比增长率（%） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025E | 487 | 5.61% | 31.15 | 4.41% | 7.86 |
| 2026E | 504 | 3.41% | 33.14 | 6.42% | 7.38 |
| 2027E | 528 | 4.89% | 34.12 | 2.96% | 7.17 |
财务比率
| 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 19.6% | 18.5% | 17.8% | 18.3% |
| 净利率 | 6.5% | 6.4% | 6.6% | 6.5% |
| ROE | 14.1% | 13.5% | 13.2% | 12.6% |
| ROIC | 12.2% | 10.8% | 10.7% | 10.2% |
| 资产负债率 | 61.3% | 60.4% | 59.0% | 57.9% |
| 流动比率 | 1.31 | 1.37 | 1.42 | 1.47 |
| 应收账款周转率 | 4.61 | 4.78 | 4.73 | 4.77 |
| 存货周转率 | 13.92 | 16.59 | 18.34 | 20.63 |
| 总资产周转率 | 0.82 | 0.80 | 0.78 | 0.77 |
| 每股收益（元） | 1.13 | 1.18 | 1.25 | 1.29 |
| 市盈率（P/E） | 8.20 | 7.86 | 7.38 | 7.17 |
| 市净率（P/B） | 1.16 | 1.06 | 0.98 | 0.90 |
| EV/EBITDA | 4.77 | 4.28 | 3.50 | 2.87 |
关键信息
资产负债表（亿元）
- 货币资金：2024A为85，2025E为114，逐年增长
- 流动资产合计：2024A为437，2025E为481，持续增加
- 固定资产：2024A为60，2025E为56，略有下降
- 流动负债合计：2024A为333，2025E为352，逐年增加
- 负债合计：2024A为360，2025E为380，逐年增长
- 所有者权益合计：2024A为227，2025E为249，逐年上升
现金流量表（亿元）
- 经营活动现金流净额：2024A为23，2025E为41，持续改善
- 投资活动现金流净额：2024A为-14，2025E为1，有所改善
- 筹资活动现金流净额：2024A为-22，2025E为-13，逐步改善
- 现金及现金等价物净增加额：2024A为-13，2025E为29，显著增长
风险提示
- 国内水泥景气下行超预期
- 海外水泥竞争加剧
- 汇率波动影响
投资建议
中邮证券维持对中材国际的“买入”评级，认为其在海外市场订单增长方面表现突出，尽管一季度毛利率有所下滑，但整体盈利能力和财务结构保持稳健。未来两年公司收入和净利润预计稳步增长，估值水平持续下降，具备一定的投资价值。
免责声明
本报告所采用的数据均来自公开资料，分析结论为中邮证券研究所独立判断，不构成任何投资建议。报告内容仅供参考，不构成所涉证券买卖的出价或询价。中邮证券对因使用本报告而导致的损失不承担任何责任。
分析师声明
分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告内容力求独立、客观、公平，不受其他利益相关方影响。
公司简介
中材国际是中国建材股份有限公司控股的上市公司，专注于工程技术服务、高端装备制造、生产运营服务等领域，业务覆盖国内外。公司具有较强的行业地位和国际化发展能力，未来发展前景良好。
中邮证券研究所信息
- 地址：
- 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号
- 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼
- 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼
- 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com
- 邮编：
- 北京：100050
- 深圳：518048
- 上海：200000
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
