20241029-中邮证券-中材国际-600970.SH-Q3新签订单改善_业绩稳健彰显韧性_5页_627kb

中材国际建筑装饰公司季度报告分析总结

公司业绩概况

中材国际2024年前三季度实现收入31731亿元，同比增长7%，归母净利润206亿元，同比增长29%。第三季度单季度收入相比去年同期下滑11%，但归母净利润同比增长42%。

核心指标变化

• 毛利率第三季度降至17.84%，同比下降12.7个百分点，环比下降14.7个百分点；
• 净利率第三季度为6.34%，同比变化0.01个百分点，环比下降1.28个百分点；
• 费用率整体保持稳定，销售、管理、研发和财务费用率分别变动+0.1%、+0.6%、-0.7%、-0.2个百分点，财务费用同比大幅下降303%；
• 投资净收益第三季度为1300万元，同比由负转正。

新签订单情况

• 第三季度新签订单总额1570亿元，同比增长35%；
• 国内订单同比增长87%，海外订单同比下滑2%；
• 工程、装备和运维业务新签订单分别同比增长54%、16%和27%，国内订单增长明显提速。

盈利预测

报告预计公司2024-2025年收入将分别达到479亿元、517亿元，同比增长463%和80%；归母净利润将分别增长至3273亿元和3500亿元，同比增幅分别为1224%和694%，对应估值PE分别为83倍和78倍。

主要风险提示

• 国内水泥行业景气度若低于预期；
• 全球水泥市场竞争加剧；
• 汇率波动对公司财务的潜在影响。

中材国际Q3季度展现了较强的运营韧性，国内市场的订单改善和财务费用成本的有效控制，支撑了公司业绩稳健增长。展望未来，公司持续看好国内订单的恢复以及相关多元化业务的增长潜力。但需关注水泥行业景气下行情变化及全球市场竞争态势，以确保业绩能够持续兑现预期。