20230821-国联证券-海南机场-600515.SH-23H1盈收显著增长_自贸港优势驱动长期发展_3页_303kb

海南机场半年报分析总结

一、整体财务表现

• 业绩增长显著：2023上半年公司实现营业收入33.7亿元，净利润5.83亿元，同比分别增长4881%和80755%。
• 盈利能力大幅改善：毛利率升至44.5%（5年最高），费用率同比下降，资产负债率优化至55.94%（5年最低）。

二、业务板块表现

1. 机场业务：旅客吞吐量、起降架次等指标恢复至2019年同期109.9%-111.7%，三亚凤凰机场复苏领先；管理业务收入同比增475%。
2. 地产业务：收入增长408%，主要因C14项目销售；去化加速带动业绩增长。
3. 免税与物业业务：免税业务受口径调整影响数据波动，物业业务收入下降14.4%。

三、分析师观点

• 盈利预测：预计2023-2025年营收和净利润增速分别为43.5%-6%，维持“增持”评级。
• 估值与目标价：2024年PE 30x，目标价46.8元（当前39.7元）。
• 协同效应：自贸港与机场业务优势互补，长期增长潜力大。

四、风险提示

• 客流恢复不及预期、免税业务增速放缓、地产销售不达预期等。

五、财务数据摘要（分析师预测）