中美贸易系列专题之五：301四年，加征关税复审，系统拆解潜在受益商品、行业、公司-20220511-德邦证券-35页_1mb

策略专题总结：中美贸易摩擦与关税复审对潜在受益行业与商品的影响

核心内容

本报告分析了中美贸易摩擦背景下，美国对中国商品加征关税的复审情况及其对相关行业和公司的影响。重点梳理了2022年即将到期的340亿美元和160亿美元清单，以及2000亿美元清单的潜在受益行业和商品，并指出关税减免可能带来的利好。

主要观点

• 关税复审启动：美国贸易代表办公室于2022年5月3日发布通知，启动对中国301关税的法定复审程序，主要针对340亿美元和160亿美元清单，预计2022年7月6日和8月23日到期。
• 关税减免预期：由于美国通胀高企，取消或降低对华加征关税成为可能。关税降低可有效抑制美国CPI上涨，因此潜在受益行业可能迎来利好。
• 贸易结构分析：不同清单的商品覆盖行业不同，其中机械设备、电子、化工、汽车等行业为主要受影响领域，而部分商品的进口依赖度高，更可能受益于关税减免。

关键信息

1. 中美贸易摩擦梳理

• 历史回顾：自2017年起，美国对中国商品实施了三轮加征关税，涉及340亿美元、160亿美元和2000亿美元的商品清单。
• 最新进展：2022年5月3日启动关税复审程序，涉及前两轮加征关税商品清单，若未收到延续请求，将在2022年7月6日和8月23日到期。
• 关税复审程序：分为两阶段，第一阶段通知受益产业代表，第二阶段评估是否延续或重启关税政策。

2. 340亿美元清单分析

• 一级行业：机械设备、电子、电气设备、汽车和家用电器。
• 二级行业：通用机械、专用设备、电子制造Ⅱ、电源设备、元件Ⅱ和白色家电。
• 潜在受益商品：包括工程机械、电气装置、液体泵与发电机等，筛选标准为2021年美国进口金额超过5亿美元、进口额增速和进口依赖度均高于10%。

3. 160亿美元清单分析

• 一级行业：机械设备、电子、化工、电力设备和汽车。
• 二级行业：专用设备、半导体、塑料Ⅱ、电源设备、其他交运设备Ⅱ和电子制造Ⅱ。
• 潜在受益商品：包括电气设备、发电机及电气装置等，筛选标准为2021年美国进口金额超过3亿美元、进口额增速和进口依赖度均高于10%。

4. 2000亿美元清单分析

• 一级行业：机械设备、化工、轻工制造、家用电器。
• 二级行业：专用设备、家用轻工、汽车零部件Ⅱ、白色家电和化学原料。
• 潜在受益商品：包括机动车零件、家具、照明装置、变压器、冷藏箱、热水器等。

5. 合并清单分析（剔除豁免商品）

• 一级行业：机械设备、化工、电子、汽车、轻工制造。
• 二级行业：专用设备、通用机械、钢铁Ⅱ、汽车零部件Ⅱ、光学光电子。
• 潜在受益商品：包括阀门、传动轴、空调、电气装置、炉灶等。

6. 潜在受益标的梳理

• 报告梳理了36家潜在受益上市公司，涉及通用机械、专用设备、白色家电、电机、元件、电源设备等行业。
• 重点分析了商品清单中各商品的美国进口金额、增速及依赖度，以评估其受益程度。

7. 风险提示

• 关税减免不及预期。
• 部分HTS代码对应商品仅排除特定描述类别。
• 上市公司海外收入占比高并不等同于美国收入占比高。

图表目录（关键数据）

• 图1：美国对华加征关税主要事件时间轴，301四年复审在即。
• 图2：美国从中国进口额已有所恢复，结构上加征关税商品清单受损程度更高，2000亿美元清单冲击最大。
• 图3：2021年至今美国CPI持续上升。
• 图4：2018-2021年340亿美元清单产品对应至申万一级行业美国进口金额、增速及依赖度。
• 图5：2018-2021年340亿美元清单产品对应至申万二级行业美国进口金额、增速及依赖度。
• 图6：2018-2021年340亿美元清单主要产品美国进口金额、增速及依赖度。
• 图7：2018-2021年160亿美元清单产品对应至申万一级行业美国进口金额、增速及依赖度。
• 图8：2018-2021年160亿美元清单产品对应至申万二级行业美国进口金额、增速及依赖度。
• 图9：2018-2021年160亿美元清单主要产品美国进口金额、增速及依赖度。
• 图10：2018-2021年2000亿美元清单产品对应至申万一级行业美国进口金额、增速及依赖度。
• 图11：2018-2021年2000亿美元清单产品对应至申万二级行业美国进口金额。
• 图12：2018-2021年2000亿美元清单产品对应至申万二级行业美国进口额增速。
• 图13：2018-2021年2000亿美元清单产品对应至申万二级行业美国进口依赖度。
• 图14：2000亿美元清单中筛选出的贸易活跃重点商品所属行业、美国进口金额、进口额同比增速和进口依赖度。
• 图15：2018-2021年2000亿美元清单主要产品美国进口金额、增速及依赖度。
• 图16：2018-2021年剔除豁免商品后合并清单对应至申万一级行业美国进口金额、增速及依赖度。
• 图17：2018-2021年剔除豁免商品后合并清单商品对应至申万二级行业美国进口金额。
• 图18：2018-2021年剔除豁免商品后合并清单商品对应至申万二级行业美国进口额增速。
• 图19：2018-2021年剔除豁免商品后合并清单商品对应至申万二级行业美国进口依赖度。
• 图20：剔除豁免商品后合并清单中筛选出贸易活跃重点商品所属行业、美国进口金额、进口额同比增速和进口依赖度。
• 图21：2018-2021年剔除豁免商品后合并清单主要商品美国进口金额、增速及依赖度。
• 图22：潜在受益于剔除豁免商品后合并清单商品关税减免的标的梳理。

总结

本报告系统性地拆解了中美贸易摩擦背景下关税复审对相关行业和商品的影响，强调了机械设备、电子、化工、汽车等行业的潜在受益可能性。同时指出，关税减免可能为相关企业带来积极影响，但需注意政策执行的不确定性。报告还提供了详细的行业和商品数据，供投资者参考。