20231114-德邦证券-APEC_中美缓和潜在投资机会中美贸易研究_23页_1mb

报告总结

本次报告围绕中美关系缓和可能带来的投资机会，从以下四个方面进行分析和总结：

1. 贸易弹性系数分析框架

   • 包括中国对美出口依赖度和美国对华进口依赖度两个指标。
   • 导致形成四个弹性级别：极高（中国依赖+美国不依赖）、较高（相互依赖）、中等（相互不依赖）、较低（美国依赖+中国不依赖）。

2. 高弹性行业识别

   • 申万一级行业层面：汽车、医药生物。
   • 申万二级行业层面：医疗器械、汽车零部件、电机、航空装备、仪器仪表等。
   • HS四位编码层面：中游制造与必选消费品占比较高，如机械设备、农林牧渔、医药生物等。

3. 公司层面暴露美营收占比企业数量过百

   • 医疗器械、汽车零部件行业内企业最多（各有13家企业）。
   • 列举了部分平均对美收入占比超20%的代表性公司，如汇川技术、美年达等。

4. 301关税清单及改革后的清单分析

   • 列出2017年以来中美贸易摩擦涉及的三轮关税清单。
   • 160亿与340亿清单中，中游机械电子产品占比较大，160亿清单占比还可以适用科技高端制造品类。
   • 2000亿美元清单未来进一步包含中间工业品与终端消费品，比如钢铁、纺织服装等的商品可能有更多豁免。

5. 风险提示

   • 贸易数据可能存在滞后；
   • HS四位代码与申万行业不算完全匹配；
   • 贸易政策有不确定性。

综上所述，随着中美领导人会晤，若关系缓和，弹性高的行业偏向沟通渠道较广的制造业和医疗领域，部分公司或行业或将受益于关税清单放松政策。