20220511-德邦证券-中美贸易系列专题之五_301四年_加征关税复审_系统拆解潜在受益商品_行业_公司_35页_1mb

中美贸易摩擦与关税复审分析总结

核心内容

本报告围绕中美贸易摩擦及美国对中国商品加征关税的复审情况，分析了多个清单中涉及的行业与商品，并探讨了关税减免可能带来的潜在受益标的。报告涵盖三轮加征关税清单（340亿美元、160亿美元、2000亿美元）及剔除豁免商品后的合并清单，从行业、二级行业和具体商品三个层面进行深入拆解。

主要观点

1. 关税复审启动：2022年5月3日，美国贸易代表办公室启动对中国301关税的法定复审，涉及前两次加征关税行动，预计在2022年7月6日和8月23日到期。
2. 关税对美国通胀影响：美国政府正在研究取消对华加征关税对通胀的影响，有学者测算降低关税可有效抑制通胀。
3. 关税减免预期：美国可能在通胀高企背景下考虑减免关税，这对相关行业和公司具有潜在利好。
4. 行业受损程度：加征关税商品清单中，机械设备、电子、化工、汽车等一级行业受损程度较高，而部分商品在2021年已出现边际恢复迹象。
5. 潜在受益行业：机械设备、电子、化工、汽车、电力设备、半导体、塑料等二级行业及商品在关税减免后可能受益。

关键信息

1. 340亿美元清单

• 一级行业：机械设备、电子、电气设备、汽车和家用电器。
• 二级行业：通用机械、专用设备、电子制造Ⅱ、电源设备、元件Ⅱ和白色家电。
• 潜在受益商品：包括工程机械、电气装置、液体泵与发电机等，这些商品在2021年美国进口金额超过5亿美元，进口额增速和依赖度均高于10%。

2. 160亿美元清单

• 一级行业：机械设备、电子、化工、电力设备和汽车。
• 二级行业：专用设备、半导体、塑料Ⅱ、电源设备、其他交运设备Ⅱ和电子制造Ⅱ。
• 潜在受益商品：包括电气设备、发电机及电气装置等，这些商品在2021年美国进口金额超过3亿美元，进口额增速和依赖度均高于10%。

3. 2000亿美元清单

• 一级行业：机械设备、化工、轻工制造、汽车和家用电器。
• 二级行业：专用设备、家用轻工、汽车零部件Ⅱ、白色家电和化学原料。
• 潜在受益商品：包括机动车零件、家具、照明装置、变压器、冷藏箱、热水器等，这些商品在2021年美国进口金额超过5亿美元，进口额增速和依赖度均高于10%。

4. 合并清单（剔除豁免商品）

• 一级行业：机械设备、化工、电子、汽车、轻工制造。
• 二级行业：专用设备、通用机械、钢铁Ⅱ、汽车零部件Ⅱ、光学光电子。
• 潜在受益商品：包括阀门、传动轴、空调、电气装置、炉灶等，这些商品在2021年美国进口金额超过5亿美元，进口额增速和依赖度均高于10%。

潜在受益标的

根据分析，合并清单中筛选出36家潜在受益上市公司，主要涉及通用机械、专用设备、白色家电、电机、元件、电源设备等。

风险提示

• 关税减免可能不及预期。
• 部分HTS代码对应商品仅排除特定描述类别。
• 上市公司海外收入占比高并不等同于美国收入占比高。

图表目录

• 图1：美国对华加征关税主要事件时间轴，301四年复审在即。
• 图2：美国从中国进口额已有所恢复，结构上加征关税商品清单受损程度更高，2000亿美元商品清单冲击最大。
• 图3：2021年至今美国CPI持续上升。
• 图4：2018-2021年340亿美元清单产品对应至申万一级行业美国进口金额、增速及依赖度。
• 图5：2018-2021年340亿美元清单产品对应至申万二级行业美国进口金额、增速及依赖度。
• 图6：2018-2021年340亿美元清单主要产品美国进口金额、增速及依赖度。
• 图7：2018-2021年160亿美元清单产品对应至申万一级行业美国进口金额、增速及依赖度。
• 图8：2018-2021年160亿美元清单产品对应至申万二级行业美国进口金额、增速及依赖度。
• 图9：2018-2021年160亿美元清单主要产品美国进口金额、增速及依赖度。
• 图10：2018-2021年2000亿美元清单产品对应至申万一级行业美国进口金额、增速及依赖度。
• 图11：2018-2021年2000亿美元清单产品对应至申万二级行业美国进口金额。
• 图12：2018-2021年2000亿美元清单产品对应至申万二级行业美国进口额增速。
• 图13：2018-2021年2000亿美元清单产品对应至申万二级行业美国进口依赖度。
• 图14：2000亿美元清单中筛选出的贸易活跃重点商品所属行业、美国进口金额、进口额同比增速和进口依赖度。
• 图15：2018-2021年2000亿美元清单主要产品美国进口金额、增速及依赖度。
• 图16：2018-2021年剔除豁免商品后合并清单对应至申万一级行业美国进口金额、增速及依赖度。
• 图17：2018-2021年剔除豁免商品后合并清单商品对应至申万二级行业美国进口金额。
• 图18：2018-2021年剔除豁免商品后合并清单商品对应至申万二级行业美国进口额增速。
• 图19：2018-2021年剔除豁免商品后合并清单商品对应至申万二级行业美国进口依赖度。
• 图20：剔除豁免商品后合并清单中筛选出贸易活跃重点商品所属行业、美国进口金额、进口额同比增速和进口依赖度。
• 图21：2018-2021年剔除豁免商品后合并清单主要商品美国进口金额、增速及依赖度。
• 图22：潜在受益于剔除豁免商品后合并清单商品关税减免的标的梳理。