> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年05月13日 详细总结 ## 核心内容概述 本报告由粤开证券分析师罗志恒与孙文婷联合发布，主要分析了中美贸易格局在关税战背景下的演变趋势。报告指出，尽管中美贸易受到关税政策的冲击，但整体贸易规模仍维持在较高水平，且中国出口市场逐步多元化，出口产品结构持续升级，中国在全球贸易中的份额不降反升。中美产业结构高度互补，双方在制造业与消费领域各有优势，短期内难以实现全面脱钩。 --- ## 主要观点 ### 1. 中美双边贸易格局变化 - **贸易规模高位但占比下降**：中美双边贸易额在2025年达到5597亿美元，占中国外贸总额的8.8%，较2001年下降7个百分点。 - **双边依赖度下降**：中国对美出口和进口占比均降至新低，美国自中国进口占比也显著下降，显示中美贸易关系趋于多元化。 - **贸易顺差结构变化**：中国对美顺差占整体顺差比重下降，但中国对全球出口份额持续上升，达到14.8%。 ### 2. 中美产业结构互补 - **美国优势领域**：农产品、能源、高端制造设备、核心技术研发。 - **中国优势领域**：产业配套能力、供应链完整性与成本控制。 - **贸易结构特征**：中国对美出口以消费品为主，自美进口以中间品和资源品为主，体现中国作为终端制造国，美国作为上游技术与资源提供国的角色。 ### 3. 分商品贸易表现分化 - **消费品承压明显**：中美消费品贸易均受到显著冲击，中国对美出口消费品同比下降22.1%，自美进口消费品同比下降42.9%。 - **中间品相对韧性**：中间品贸易降幅较小，显示中美制造业供应链黏性较强。 - **资本品非对称冲击**：中国对美出口资本品降幅最大（-26.9%），而自美进口资本品降幅较小（-2.1%），反映美国对高端资本品的需求仍具稳定性。 --- ## 关键信息 ### 1. 数据趋势 - **中美双边贸易额**：2025年为5597亿美元，较2001年下降7个百分点。 - **中国出口份额**：2025年达到14.8%，持续上升。 - **出口市场多元化**：中国对东盟、欧盟、非洲等主要贸易伙伴的出口比重持续上升。 ### 2. 美国贸易逆差变化 - **美国对华逆差占比**：2025年降至16.4%，较2015年高点显著下降。 - **逆差转移**：部分逆差转向墨西哥、越南等国家，但中国仍为美国关键的中间品与资本品供应国。 ### 3. 风险提示 - **美国关税政策变化**：可能对中美贸易关系产生新的不确定性。 - **地缘政治冲突演变**：可能进一步影响贸易格局。 --- ## 图表目录摘要 | 图表编号 | 图表标题 | 主要内容 | |----------|----------|----------| | 图表1 | 2001—2025年中美双边贸易规模和比重 | 中美双边贸易规模维持高位，但占比持续下降。 | | 图表2 | 2025年中国对美出口和自美进口比重创新低 | 中国对美出口和进口比重均创本世纪新低。 | | 图表3 | 2025年中国对美贸易顺差占整体顺差比重创新低 | 中国对美顺差占整体顺差比重下降至80%。 | | 图表4 | 2025年中美双边贸易额占美国外贸总额比重显著下降 | 美国对华贸易依赖度显著下降。 | | 图表5 | 2025年美国对华出口和自华进口占比双双下降 | 美国对华出口和自华进口在整体贸易中的比重下降。 | | 图表6 | 美国对主要贸易伙伴的贸易逆差规模 | 中国仍是美国最大的贸易逆差来源国之一。 | | 图表7 | 2001—2025年中国出口份额变化趋势 | 中国出口份额持续上升。 | | 图表8 | 中国对东盟、非洲、欧盟等主要贸易伙伴出口比重上升趋势 | 中国对东盟、非洲、欧盟等出口比重上升。 | | 图表9 | 2025年中国对美进出口商品结构 | 消费品出口占比高，中间品和资本品进口占比高。 | | 图表10 | 2025年中国对美进出口各类商品变化 | 消费品受冲击最大，中间品和资本品相对稳定。 | --- ## 分析师信息 - **罗志恒**：粤开证券副总裁、首席经济学家、研究院院长，执业编号：S0300520110001。 - **孙文婷**：宏观分析师，吉林大学硕士，执业编号：S0300526030001。 --- ## 投资评级说明 - **股票投资评级标准**： - 买入：相对沪深300指数涨幅大于10% - 增持：相对沪深300指数涨幅在5%~10%之间 - 持有：相对沪深300指数涨幅在-5%~5%之间 - 减持：相对沪深300指数涨幅小于-5% - **行业投资评级标准**： - 增持：行业回报高于基准指数5%以上 - 中性：行业回报介于基准指数-5%与5%之间 - 减持：行业回报低于基准指数5%以下 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开信息，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告版权属于粤开证券，未经书面许可不得翻版、复制、发表或引用。 - 投资有风险，决策需谨慎。