20161018-辉立证券-SVI_Recovery_seen_in_FY17_after_difficult_FY16_13页_1mb

SVI Summary

核心内容

SVI（Siam Vision Industry Public Company Limited）是一家专注于电子制造服务（EMS）的泰国公司，业务覆盖工业、医疗、电信及特种行业。公司在2016年面临挑战，但预计在FY17（财年2017）将实现强劲复苏。

主要观点

• 业绩表现：

  • 在3QFY16，SVI的预异常利润预计为Bt121mn，同比下降58%，但环比增长40%。
  • FY16的净利润预期为Bt1,455mn，同比下降28%。
  • FY17的净利润预期为Bt888mn，同比增长104%。
  • FY16的营收预计为US$312mn，同比增长32%。
  • FY17的营收预计为US$359mn，同比增长15%。

• 业务发展：

  • 2016年，SVI收购了奥地利EMS公司Seidel Electronics Group，推动其业务增长。
  • 由于火灾导致生产工具受损，泰国本地业务面临生产延迟和新客户生产阻力，影响了增长。
  • 预计FY17生产阻力将缓解，订单将增加，公司有望恢复增长。

• 财务预测：

  • FY17的每股收益（EPS）预计为Bt0.39，相比FY16的Bt0.64有所下降。
  • FY17的市盈率（P/E）预计为12.1倍，较FY16的7.4倍有所提升。
  • FY17的市净率（P/B）预计为1.4倍，较FY16的1.5倍有所下降。

• 公司评级：

  • 由于业绩预期复苏和估值提升，SVI的评级被上调至“BUY”，目标股价为Bt5.80，较当前价格Bt4.74上涨24.84%。

关键信息

• 公司基本信息：

  • 地址：141-142 Moo 5 Tiwanon Road, Bangkadi, Pathumtani 12000
  • 电话：66 2 105 0456
  • 网站：http://www.svi.co.th
  • 所属行业：电子元件

• 财务数据（截至FY16E）：

  • 营收（Btmn）：10,980
  • 净利润（Btmn）：1,455
  • 每股收益（EPS）：0.64
  • 市盈率（P/E）：7.4
  • 市净率（P/B）：1.5
  • 每股净资产（BVPS）：3.11
  • 资产负债率（Debt/Equity）：0.30
  • 净资产收益率（ROE）：23.03%
  • 净利润率（NPM）：13.25%
  • 每股股息（DPS）：0.06
  • 股息收益率（Dividend Yield）：1.2%

• 资产负债表：

  • 总资产（Btmn）：9,311
  • 总负债（Btmn）：2,360
  • 股东权益（Btmn）：6,950
  • 现金（Btmn）：1,456
  • 投资（Btmn）：1,538
  • 应收账款（Btmn）：2,016
  • 存货（Btmn）：1,588

• 现金流：

  • 经营现金流（Cashflow from ops）：411
  • 投资现金流（Cashflow from investments）：-380
  • 融资现金流（Cashflow from financing）：-409
  • 净现金流变化（Net change in cash）：-309

• 关键风险因素：

  • 对客户和产品的高度依赖
  • 技术快速变化
  • 外汇波动

• 公司评级变化：

  • 从“ACCUMULATE”升级至“BUY”
  • FY17目标股价为Bt5.80，基于对业绩复苏的预期

• 估值方法：

  • FY17市盈率（P/E）为15倍
  • 基于当前价格，公司估值存在上行空间

• 市场表现：

  • 1个月涨幅：6%
  • 3个月涨幅：-6%
  • 1年涨幅：-10%
  • 相对于SET指数，1个月涨幅：7%
  • 3个月涨幅：-5%
  • 1年涨幅：-13%

• 财务指标变化：

  • 营收增长率：FY17预计增长16.12%
  • 净利润增长率：FY17预计增长104.33%
  • 经营利润率：FY17预计增长23.00%
  • 净利率：FY17预计下降37.62%
  • 资产负债率：FY17预计下降至0.28

• 行业比较（截至2016年10月17日）：

  • SVI TB：市值10,740 Btmn，市盈率8.9，市净率1.9，股息收益率1.7%
  • SMT TB：市值5,604 Btmn，市盈率181.3，市净率3.2，股息收益率n.a.
  • HANA TB：市值26,360 Btmn，市盈率12.8，市净率1.4，股息收益率6.1%
  • KCE TB：市值63,299 Btmn，市盈率22.1，市净率7.7，股息收益率1.9%

总结

SVI是一家在电子制造服务领域具有重要地位的泰国公司，尽管在FY16面临挑战，包括生产延迟和外汇影响，但预计在FY17将实现业绩复苏。公司通过收购Seidel Electronics Group扩展业务，同时在生产问题上取得进展。财务数据显示，SVI的营收和利润在FY17有显著增长预期，尽管净利率有所下降。公司评级上调至“BUY”，目标股价为Bt5.80，显示出市场对其未来增长的乐观态度。