20240822-华创证券-科伦博泰生物-B-06990.HK-2024年中报点评_首款产品上市在即_公司即将迎来收获期_5页_687kb

科伦博泰（06990HK）2024年中报点评总结

根据华创证券2024年8月22日发布的中报点评，科伦博泰（06990HK）2024年上半年业绩表现及未来发展展望如下：

一、业绩概况

1. 营收与利润：
   2024年上半年公司总收入1383亿元，同比增长322%，主要受益于默沙东里程碑付款641亿元。期内实现扭亏为盈，利润达310亿元，较去年同期亏损3113万元显著改善。

2. 研发投入：
   研发支出达652亿元，同比增长330%，现金及金融资产总额2885亿元，成长强劲。

二、产品管线进展

1. NDA递交与获批预期：
   公司已就4个产品递交6项NDA，包括HER2单抗（A166）、西妥昔单抗生物类似药（A140）、TROP2 ADC（SKB264）以及PD-L1单抗（A167）。预计2024年下半年SKB264和A166获批，2025年上半年A167和A140陆续获批。

2. 注册性临床试验：
   SKB264正在进行多项国内外注册性临床试验，覆盖肺癌、乳腺癌、胃癌等多种适应症。并与默沙东达成合作，SKB517（ADC双抗）已提交IND，未来可能覆盖全面治疗场景。

三、投资建议与估值

1. 盈利预测：
   预计2024-2026年营业收入分别为1825亿元、1572亿元和2488亿元，增速虽波动高，但规模潜力明显。归母净利润虽短期承压，但未来仍具增长空间。

2. 估值与评级：
   华创证券给予公司整体估值4466亿港元，目标价2004港元，维持“推荐”评级，看好OptiDC平台的研发实力与商业化潜力。

四、风险提示

• 临床试验进度不及预期
• 产品商业化表现不确定性
• 行业竞争格局变化
• 对外合作项目进展风险

结论
科伦博泰正处于产品收获期前夜，其领先的ADC研发管线与海外合作项目为其长期增长提供动力。尽管短期财务波动较大，但未来盈利潜力显著，值得持续关注。